Bezprecedensowa zmiana

David Miller, head trader EMEA akcje, Invesco

W ciągu ostatnich 20 lat, widziałem bezprecedensowy stopień zmian w branży z faksem potwierdzenia i pojedyncze ekrany do niskich opóźnień handlu elektronicznego i początek sztucznej inteligencji. Wkrótce po tym, jak dołączył do strony kupna, tuż po tysiącleciu, odeszliśmy od ukierunkowanych zleceń do sugerowanych, a następnie wreszcie preferowanych brokerów, co prowadzi do większej autonomii przedsiębiorcy po stronie kupna i ewolucji dużych ilości, opartych na technologii biurek handlu wieloma aktywami, które widzimy dzisiaj.

Upodmiotowienie przedsiębiorcy po stronie kupna było najważniejszą częścią rewolucji handlowej, którą byłem świadkiem w ciągu ostatnich dwóch dekad. W połączeniu z coraz bardziej złożonymi strategiami handlu elektronicznego, z coraz bardziej wyrafinowaną analizą potransakcyjną i przedtransakcyjną, biuro handlowe znalazło się w coraz większym stopniu oddzielone od – ale wciąż uzupełniających się – procesu inwestycyjnego.

Dzięki nowszym zmianom regulacyjnym przenoszącym proces decyzyjny na instytucjonalnych przedsiębiorców, stali się oni teraz twórcami cen, a nie cennikami z przeszłości. To z kolei wymagało tradycyjnego tworzenia rynku, aby dostosować się. Zarządzanie ryzykiem ewoluowało w połączeniu z ewolucją CRB (centralnej księgi ryzyka), aby zapewnić większe możliwości dzisiejszemu przedsiębiorcy. Doprowadziło to do coraz bardziej wyrafinowanych interakcji z różnymi uczestnikami rynku, niezależnie od tego, czy dostawcy płynności elektronicznej, przekraczanie sieci, czy przepływy od inwestorów detalicznych.

Rynki stają się coraz bardziej rozdrobnione. Potrzeba możliwości handlu między klasami aktywów doprowadziła do tego, że inwestorzy instytucjonalni stają się lepiej wykształceni w zakresie technologii i analizy danych. Nic dziwnego, że obecnie obserwujemy mnożenie się grup roboczych, forów branżowych i konferencji, ponieważ wszyscy staramy się utrzymać najwyższy poziom wiedzy i starać się zapewnić, że wszyscy mamy swój głos w kształtowaniu przyszłości. Handel stał się bardziej naukowy, ale nadal istnieje szczególna sztuka zaangażowana w realizację zlecenia.

Jednym z aspektów automatyzacji, którą obecnie wykorzystujemy, jest możliwość izolowania i wykonywania różnych rodzajów przepływu. Na przykład, niskie adv (średnia dzienna wielkość) zlecenia mogą być przedmiotem obrotu na bardzo niskim poziomie dotykowym i przy niższych stawkach wykonania, co pozwala przedsiębiorcy lepiej wykorzystać swoje umiejętności i czas na trudniejsze do obrotu zleceń.

Fragmentacja nie jest nowa, być niedosyt mnie nie wrócić do połowy lat 1990 i ewolucji jednego z pierwszych zamówień napędzane giełdy, Tradepoint, w pełni regulowane wymiany, która starała się wprowadzić pojęcie z rzędu napędzane handlu do notowań napędzane, wieki środowiska handlowego. Wcześniej pamiętam również czas, w którym istniały regionalne giełdy papierów wartościowych, Birmingham i Glasgow, aby wymienić tylko dwa, z handlem, często rozstrzygającymi w tych samych akcjach między centrami prowadzonymi telefonicznie, a faksem, z taśmami giełdowymi publikującymi ceny. To bardzo różni się od niskich opóźnień, wysokiej częstotliwości wiadomości i handlu dzisiaj. Dzisiejszy pulpit handlowy jest daleki od prostej stacji roboczej z przeszłości, systemów zarządzania zamówieniami, systemów zarządzania realizacją, usług przesyłania wiadomości i coraz bardziej zaawansowanych narzędzi do odkrywania cen, które walczą o nieruchomości przedsiębiorcy.

Jednym z największych czynników napędzających zmiany, które chciałbym zidentyfikować było przejście do rozdziału płatności badawczych z prowizji handlowej, a ostatnio do firm inwestycyjnych sami płacą ciężko za badania, które konsumują.

Określenie kosztów obrotu, a także wartości, a tym samym zapłaconej ceny, za pisemne badania umożliwiły wyraźne skupienie się na kosztach ponoszonych przez klienta całego procesu inwestycyjnego. Stanowiska handlowe zarówno po stronie kupna, jak i sprzedaży stały się wymiernymi zyskami i centrami strat.

Relacje między obiema stronami równania handlowego, instytucjonalnego przedsiębiorcy i sprzedawcy, ewoluowały, aby stać się znacznie bardziej partnerem. Trudno się temu dziwić, biorąc pod uwagę rozprzestrzenianie się systemów obrotu, do których strona kupna ma bezpośredni dostęp, co sprawia, że poszukiwanie płynności pośredniej jest bardziej wyspecjalizowane i skoncentrowane. To z kolei doprowadziło do nieuniknionej restrukturyzacji tego procesu, a nie do odpisania tradycyjnej roli maklera. Wiele funduszy inwestuje w mniej płynne, mniejsze firmy, które handlują w bardziej wyspecjalizowany sposób, to jest to ważny obszar rynku, w którym zdolność do pozyskiwania trudno znaleźć płynność ma kluczowe znaczenie dla efektywnego rynku.

Oprócz ewolucji sieci przekraczających granice pojawiły się również inne nowe branże, takie jak bieżąca analiza i interpretacja danych handlowych w połączeniu z wykorzystaniem sztucznej inteligencji do pomocy w podejmowaniu decyzji handlowych. Znaczenie, jakie firmy przykładają do tych danych, niezależnie od tego, czy są dostarczane na zewnątrz, czy przetwarzane na miejscu, odgrywa główną rolę w przyszłym kształcie punktu handlowego.

Wreszcie, od czasu napisania tego świat zmienił się prawie nie do poznania. Wystąpienie i wynikające z tego ograniczenia związane z COVID-19 miały znaczący wpływ na praktyki pracy biura obrotu akcjami, a w rzeczywistości na cały proces inwestycyjny jako całość. Pomimo wczesnego sceptycyzmu związanego z możliwością wykonywania w taki sam sposób, jak my, gdy jesteśmy osadzeni w ruchliwym biurku handlowym, bezpieczna i solidna technologia sprawiła, że proces ten był praktycznie bezproblemowy. Regularne korzystanie ze Skype, Zoom i innych systemów wiadomości zapewniło, że komunikacja, która jest jednym z kluczowych elementów procesu handlowego, trwa niemal nieprzerwanie.

Dzisiejsze biurko handlowe po stronie kupna przeszło długą drogę w ciągu ostatnich 20 lat, ale skupienie się na uzyskaniu najlepszego dostępnego wyniku dla klientów nigdy nie było ważniejsze. Cel pozostaje ten sam, wszyscy jedziemy szybciej i bardziej skomplikowanymi samochodami!

Post pojawiła się najpierw na HANDLU.