Beispiellose veränderung

David Miller, Chefhändler von EMEA Shares, Inve1001

Inve1001

, hat in den letzten 20 Jahren einen beispiellosen Wandel in der Branche mit Faxbestätigung und SingleScreens für niedrige E-Commerce-Verzögerungen und den Beginn künstlicher Intelligenz erlebt. Kurz nachdem er kurz nach dem Jahrtausend der Kaufseite beigetreten war, wechselten wir von gezielten Aufträgen zu vorgeschlagenen und bevorzugten schließlich Brokern, was zu einer größeren Händlerautonomie auf der Buy-Seite und der Entwicklung großer Mengen technologiebasierter Multi-Asset-Handelsschalter führte, die wir heute sehen.

Die Ermächtigung des Händlers auf der Kaufseite war der wichtigste Teil der Handelsrevolution, die ich in den letzten zwei Jahrzehnten erlebt habe. In Kombination mit immer komplexeren E-Commerce-Strategien mit immer ausgefeilteren Post-Trade- und Pre-Trade-Analysen wurde das Handelsbüro zunehmend vom – aber immer noch ergänzenden – Anlageprozess getrennt.

Dank neuerer regulatorischer Änderungen, die den Entscheidungsprozess auf institutionelle Unternehmer verlagern, sind sie nun zu Preisschöpfern und nicht mehr zu Preislisten der Vergangenheit geworden. Dies wiederum erforderte eine Anpassung der traditionellen Marktgestaltung. Das Risikomanagement hat sich in Verbindung mit der Entwicklung des CRB (Central Risk Book) weiterentwickelt, um dem heutigen Händler größere Chancen zu bieten. Dies hat zu immer ausgeklügelteren Interaktionen mit unterschiedlichen Marktteilnehmern geführt, ob E-Liquiditätsanbieter, Netzwerkübergänge oder Ströme von Kleinanlegern.

Märkte werden zunehmend fragmentiert. Die Notwendigkeit von Möglichkeiten für den Handel zwischen Anlageklassen hat institutionelle Investoren dazu gebracht, sich besser in Technologie- und Datenanalyse zu recht zu schulen. Es überrascht nicht, dass wir derzeit eine Vervielfachung von Arbeitsgruppen, Branchenforen und Konferenzen erleben, da wir alle versuchen, ein Höchstmaß an Wissen zu erhalten und sicherzustellen, dass wir alle eine Stimme bei der Gestaltung der Zukunft haben. Der Handel ist wissenschaftlicher geworden, aber es gibt immer noch eine besondere Kunst, die mit der Ausführung des Ordens verbunden ist.

Ein Aspekt der Automatisierung, den wir derzeit verwenden, ist die Fähigkeit, verschiedenen Strömungsarten. Zum Beispiel können niedrige adv (durchschnittliches tagesvolumen) Aufträge auf einem sehr niedrigen Touch-Level und mit niedrigeren Ausführungsraten gehandelt werden, so dass der Händler ihre Fähigkeiten und Zeit, um Aufträge zu handeln, schwieriger nutzen kann.

Fragmentierung ist nicht neu, um für mich dissasemetisch zu sein, nicht auf die Mitte der 1990er Jahre und die Entwicklung einer der ersten auftragsgetriebenen Börsen zurückzugehen, Tradepoint, einer vollständig regulierten Börse, die ein Konzept des nacheinander getriebenen Handels in ein börsennotiertes, jahrhundertealtes Handelsumfeld einführen wollte. Davor erinnere ich mich auch an die Zeit, als es regionale Börsen gab, Birmingham und Glasgow, um nur zwei zu nennen, mit Geschäften, die sich oft in den gleichen Aktien zwischen Callcentern und Fax niederließen, mit Börsenbändern, die Preise veröffentlichten. Es ist sehr anders als niedrige Latenz, Hochfrequenz-Nachrichten und Handel heute. Der heutige Handels-Desktop ist weit entfernt von der einfachen Workstation der Vergangenheit, Auftragsmanagement-Systemen, Fulfillment-Management-Systemen, Messaging-Services und immer fortschrittlicheren Preisermittlungstools, die für einen Immobilienunternehmer kämpfen.

Einer der größten Treiber des Wandels, den ich identifizieren möchte, war der Übergang zur Verteilung von Forschungszahlungen von der Handelskommission und in jüngerer Zeit an Wertpapierfirmen selbst, die hart für die Forschung bezahlen, die sie konsumieren.

Die Ermittlung der Handelskosten sowie des Wertes und damit des gezahlten Preises für schriftliche Recherchen hat es ermöglicht, sich klar auf die Kosten zu konzentrieren, die dem Kunden während des gesamten Anlageprozesses entstehen. Handelspositionen auf der Kauf- und Verkaufsseite sind zu messbaren Gewinn- und Verlustzentren geworden.

Die Beziehungen zwischen den beiden Parteien der handelspolitischen Gleichung, institutioneller Unternehmer und Verkäufer, haben sich zu viel mehr zu einem Partner entwickelt. Angesichts der Zunehmenden Verbreitung von Handelsplätzen, zu denen die Kaufende direkten Zugang hat, ist dies kaum verwunderlich, was die Suche nach indirekter Liquidität spezialisierter und konzentrierter macht. Dies wiederum führte zu einer unvermeidlichen Umstrukturierung dieses Prozesses und nicht zur Ababschreibung der traditionellen Rolle des Maklers. Viele Fonds investieren in weniger liquide, kleinere Unternehmen, die spezialisierter handeln, ist dies ein wichtiger Bereich des Marktes, in dem die Fähigkeit, schwer zu findende Liquidität zu erwerben, für einen effizienten Markt von entscheidender Bedeutung ist.

Neben der Entwicklung grenzüberschreitender Netzwerke sind auch andere neue Branchen entstanden, wie die laufende Analyse und Interpretation kommerzieller Daten in Verbindung mit dem Einsatz künstlicher Intelligenz zur Unterstützung kommerzieller Entscheidungsfindung. Die Bedeutung, die Unternehmen diesen Daten beimessen, ob extern geliefert oder vor Ort verarbeitet wird, spielt eine wichtige Rolle in der zukünftigen Form des Handelspunktes.

Endlich, seit dem Schreiben hat sich diese Welt fast bis zur Unkenntlichkeit verändert. Das Auftreten und die sich daraus ergebenden Beschränkungen im Zusammenhang mit COVID-19 hatten erhebliche Auswirkungen auf die Arbeitspraktiken des Aktienhandelsbüros und in der Tat auf den gesamten Anlageprozess insgesamt. Trotz der frühen Skepsis, in der Lage zu sein, in der gleichen Weise wie wir zu tun, wenn wir in einem geschäftigen Trading-Desk eingebettet sind, hat sichere und robuste Technologie den Prozess praktisch nahtlos gemacht. Die regelmäßige Nutzung von Skype, Zoom und anderen Messaging-Systemen hat dafür gesorgt, dass die Kommunikation, die eines der Schlüsselelemente des Handelsprozesses ist, fast kontinuierlich fortgesetzt wird.

Der heutige Buy-Side-Handelsschalter hat in den letzten 20 Jahren einen langen Weg zurückgelegt, aber es war noch nie so wichtig, sich darauf zu konzentrieren, das beste verfügbare Ergebnis für die Kunden zu erzielen. Das Ziel bleibt gleich, wir fahren alle schneller und komplizierter Autos!

Post Eine beispiellose Veränderung erschien zuerst auf TRADE.