Tilman Luuder
Tilman Luuler, der Leiter der Wertpapiermärkte der Europäischen Kommission, gab am zweiten Tag ein umfassendes Update am zweiten Tag des Gipfels mit festem Einkommen des aktuellen Fortschritts auf einem konsolidierten Band für feste Einkommen in Europa, in dem er Nach kürzerer Verschiebungszeiten und der Einbeziehung der indikativen Preise drängte – etwas, von dem er sagte, dass er über einen überraschend starken Widerstand des Marktes führte. “Festes Einkommen ist ein Markt, im Gegensatz zu Aktien, die seltener mit oft sperrigen Transaktionen und hohem Widerstand gegen die Preise gehandelt werden, während der Handel noch in den Büchern steht. Daher gibt es nur sehr wenig Transparenz in Bezug auf genaue Preise” .
“Ich glaube nicht, dass wir bis Ende des Jahres getan werden werden.”
Die Europäische Kommission hat im November letzten Jahres ihren Vorschlag für ein konsolidiertes Klebeband ausgestellt, und Luuder bestätigte, dass “Verhandlungen sind immer noch in vollem Gange “, warnte aber, dass” es viele offene Probleme gibt, und ich glaube nicht Um das Problem abzuschließen.
Die Harmonisierung der Post -Trade -Veröffentlichungsfenster (bezeichnet als Verurteilungen) ist laut Lueder das entscheidende Problem, das angegangen werden muss, um “aussagekräftige Marktdatenkonsolidierung” für feste Einkünfte zu erreichen – das ist Nach Angaben der Europäischen Kommission ist die dringendste, am meisten benötigte und erreichbarste Vermögensklasse für ein konsolidiertes Band.
Das Problem ist, dass im Gegensatz zu Aktien, die fungibel und vergleichbar sind, nicht jede Anleihe kompatibel ist. Deshalb hat die Kommission zwei Parameter definiert: ob ein Problem klein oder groß ist und ob der Markt, in dem sie gehandelt wird, liquide ist oder illiquide. Der ursprüngliche Vorschlag forderte die dramatisch reduzierte Verschiebung dramatisch zu Zeiten: Einbeziehung der sofortigen Preisveröffentlichung für kleine Geschäfte von bis zu 3 Mio. € für hohe Rendite und 5 Mio. € für die Investmentnote sowie 15 Minuten für mittelgroße Geschäfte in liquiden und illiquide Märkten (in den USA werden diese innerhalb einer Minute veröffentlicht) und Ende des Handelstages (EOD) für große Geschäfte in liquiden und illiquide Märkten, während “extra große” Geschäfte von € ab 50 Millionen Euro eine eher entspannte Zeitleiste von Tagen/Wochen erhielten. “In Bezug auf den Wert ist die große flüssige Tasche die kommerziell relevanteste, gefolgt von einem großen Illiquid. Deshalb haben wir uns für EOD entschieden”, sagte Luuder. Kleine Einzelhandelsgeschäfte, Sie müssen sich die großen Einkäufe ansehen. ”
“Wann erreichen wir einen Punkt, an dem dieses Band nicht mehr kommerziell vernünftig wird?”
beklagte er jedoch die allmähliche Verdünnung des Originals Vorschlag, bei dem diese Aufstiegszeiten erheblich verlängert wurden. Die jüngsten Vorschläge deuten darauf hin, dass eine Preisverschiebung von 15 Minuten für mittelgroße Flüssigkeitsgeschäfte, EOD für mittelgroße Illiquid, eine Woche für große Flüssigkeit und zwei Wochen für große illiquide und extra große Geschäfte.
“Wir haben während der gesamten Verhandlungen beträchtliche Grundstücke verloren”, gab Lueder zu. “Wann erreichen wir einen Punkt, an dem dieses Band nicht mehr kommerziell vernünftig wird?” Ein weiterer Knackpunkt ist die Debatte über indikative Zitate, von denen Lueder glaubt, dass sie notwendig sind, um ein genaues Bild davon zu geben, wohin der Markt führt.
“In unserer Meinung nach ist es der falsche Weg, indikative Zitate zu verweigern.”
“Ich bin immer erstaunt über die Widerstandswand, die wir darauf treffen”, sagte er. “Indikative Zitate gelten als unzuverlässig, Kuchen am Himmel, und wir hören vom Markt, den sie nicht wollen sie legen das Band an. Wir sind sehr überrascht, denn in den USA sehen wir genau das entgegengesetzte Bild – indikative Zitate aus den großen Handelshäusern sind sehr zuverlässig und in der Tat weit mehr als Preise aus mehr als zwei Tagen alt. Unserer Meinung nach ist es der falsche Weg, indikative Zitate zu verweigern. ” Während die konsolidierten Bandvorschläge derzeit nur Unternehmensanleihen abdecken, enthüllte Luuder, dass die Europäische Kommission derzeit die Möglichkeit überprüft, etwas Ähnliches für souveräne Themen zu schaffen RFQ -Antworten als vorhandenes Element des Bandes – ein kontroverses Thema, das den Markt seit langem geteilt hat. Um zu dem Schluss zu kommen, kehrte er jedoch zu den Zwillingsthemen der Aufstiegszeiten und der indikativen Preise als entscheidende Elemente für den Erfolg zurück.
“Wir glauben, dass Transaktionen müssen in einer ehrgeizigen Zeitskala veröffentlicht werden, und wir glauben, dass indikative Zitate erforderlich sind, da jeder Handel, der mehr als zwei Tage alt ist, nicht so ein Bild gibt “, wiederholte er.
Die Post -Fils 2022: Aufschubzeiten bleiben die größte Straßensperre für ein konsolidiertes Band in Europa, erschien zuerst im Handel.
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