Die US Securities and Exchange Commission (SEC) hat gestern Pläne für eine Reihe wesentlicher Änderungen an der Struktur des US -Aktienmarktes angekündigt: einschließlich eines neuen besten Ausführungsrahmens, obligatorische offene Auktionen für bestimmte Einzelhandelsaufträge (wahrscheinlich die Zahlung für die Zahlung für die Zahlung für die Zahlung für die Zahlung von offenen offen Auftragsfluss), Änderungen zur Einführung variabler Zeckengrößen und Reduzierung von Gebührenobergrenzen sowie erhöhte Offenlegungsanforderungen für Banken und Makler.
Der Umzug wird weithin als Reaktion auf die Meme -Aktienkrise des letzten Jahres angesehen, in der Einzelhandelsinvestoren (die “Reddit -Armee”) den Preis von Penny -Aktien wie GameStop erhöht haben – zum Nachteil von institutionellen kurzen Spielern wie Zitadelle und zu den Anständen, die so hoch sind, dass viele Plattformen vorübergehende Handelsbeschränkungen auferlegen mussten.
Der SEC-Vorsitzende Gary Gensler, ein von Biden nominierter Demokrat, der seit April 2021 den Wachhund leitet Überholung der Aktienmarktregulierung, um “das Spielfeld zu erzielen”.
“Die Märkte sind zunehmend nicht für einzelne Investoren versteckt”, sagte er gestern. “Diese alltäglichen Einzelinvestoren haben nicht den vollen Nutzen verschiedener Marktteilnehmer, die um ihre marktfähigen Bestellungen nach dem bestmöglichen Preis ausgeführt werden. ”
Die Bewegungen wurden mit gemischten Gefühlen aus der Branche begegnet, wobei einige die Pläne als Mikroverwaltungen der Märkte kritisieren, während andere die verstärkte Versehen begrüßt haben.
“Wir glauben Gruppe IEX. “Es ist 17 Jahre her, seit die bestehenden Eigenkapitalregeln angenommen wurden, und seitdem Zeit hat der Aktienmarkt erheblich verändert-einschließlich des Aufkommens des Hochfrequenzhandels, eines dramatischen Rückgangs der Liquidität des Austauschs und einem erheblichen Anstieg des Off-Exchange-Handels. Die Modernisierung der Regulierung stellt sicher, dass der Marktwettbewerb zwischen Makler, Marktmachern und Austausch weiterhin den Anlegern zugute kommt. ”
Bryan Corbett, Präsident und CFO der Managed Funds Association (MFA), war vorsichtiger und fügte hinzu: “Alternative Vermögensverwalter stützen sich auf die Stärke und Widerstandsfähigkeit unserer Märkte, um Investoren, einschließlich Renten, Stiftungen und Stiftungen, zu liefern. Sie haben lange Befürworter von Maßnahmen zur Verbesserung der Marktstruktur und freuen sich daher, dass die SEC die Mindestpreisinkremente (Zeckengröße), Zugangsgebühren und Transparenz günstigerer Bestellungen angeht. Wir freuen uns darauf, die volle Vorschläge und Vorschläge und Vorschläge sorgfältig zu überprüfen und sorgfältig zu überprüfen Konstruktiv mit der SEC arbeiten, um diese Regeln zu kalibrieren Diene Investoren am besten und vermeiden Sie unbeabsichtigte, negative Folgen…. Die Anleger verdienen nichts weniger als einen nachdenklichen, gründlichen und datengesteuerten Prozess bei der Bewertung dieser Vorschläge. ”
und Citadel Securities, der größte Markthersteller in den USA, war offen skeptisch und warnte in einer Erklärung, dass: “Der US-Aktienmarkt ist der Neid der Welt, und alle vorgeschlagenen Änderungen müssen nachweisbare Lösungen für reale Probleme liefern, während sie vermeiden unbeabsichtigte Konsequenzen, die amerikanische Investoren schaden werden. ”
Virtu Financial, zuvor ein lautstarker Gegner der vorgeschlagenen Marktüberarbeitung, antwortete nicht auf Anfragen nach Stellung Informationsfreiheit Anfrage zu den im Juni eingereichten Vorschlägen
“Wir unternehmen den Schritt, unsere Primärin zu verklagen Regulierungsbehörde, aber es ist klar geworden, dass sich der Vorsitzende der SEC mehr auf Politik und Regulierung durch Anspielungen und Hypothese konzentriert als ernsthaft mit einer Branche, die weltweit die fairsten und wettbewerbsfähigsten Aktienmärkte für Einzelhandelsinvestoren geschaffen hat “, sagte Virtu Financial CEO Douglas Cifu, damals.
Drei der fünf Beauftragten der SEC stimmten am 14. November für die neuen Regeln ab, während zwei stimmten. Die Vorschläge sind bis mindestens dem 31. März für einen Kommentar geöffnet.
SEC Vorschläge: A Breakdown
Regulierung Beste Ausführung:
derzeit von FINRA reguliert. Dies wäre das erste Mal, dass die SEC ihren eigenen besten Ausführungsrahmen festgelegt hat. Die neue Regel für Makler, Händler, staatliche Wertpapiermakler, Regierungs-Wertpapierhändler und städtische Wertpapierhändler müsste die Schreiben von Broker-Dealern erfordern, aufzubauen, aufrechtzuerhalten und durchzusetzen Richtlinien und Verfahren zur Einhaltung des vorgeschlagenen Standards. Sie müssten auch erklären, wie sie den besten Markt bestimmen und Routing- oder Ausführungsentscheidungen für ihre Kundenaufträge treffen und ihre Methoden zur Einhaltung der besten Ausführungsanforderungen skizzieren. Sie müssten jede Vereinbarung über die Zahlung des Bestellflusses (PFOF) für Einzelhandelskunden dokumentieren. und überprüfen Sie die Ausführung ihrer Kundenaufträge mindestens vierteljährlich.
“Ich glaube Das haben unterschiedliche Geschäftsmodelle und sind weniger transparent als die bekannten beleuchteten Börsen. Solche Entwicklungen in unseren Märkten machen die beste Ausführung umso wichtiger.
Regel zur Verbesserung des Wettbewerbs für einzelne Investoren Bestellausführung:
zum Schutz von Einzelhandelsinvestoren, diese Regel müssten bestimmte Bestellungen einzelner Investoren dem Wettbewerb in “fairen und offenen Auktionen” ausgesetzt sein, bevor sie intern von einem Handelszentrum ausgeführt werden können, das den Wettbewerb der Bestellung für den Bestellbestand einschränkt . Liquiditätsanbieter als nicht segmentierter Auftragsfluss. Laut der SEC führen Großhändler in der Regel die marktfähigen Bestellungen einzelner Anleger intern aus, ohne dass andere Marktteilnehmer die Möglichkeit bieten, um bessere Preise zu liefern. Bestellwettbewerb, was zu einem geschätzten jährlichen “Wettbewerbsmangel” führt (im Vergleich zu dem Preis, der durch offene Konkurrenz hätte erreicht werden können) von rund 1,5 Milliarden US -Dollar.
Wenn die vorgeschlagene Regel verabschiedet wird, würde die vorgeschlagene Regel im Allgemeinen ein “eingeschränktes Wettbewerbshandelszentrum” untersagen, wie ein Großhändler von intern ausgeführten segmentierten Aufträgen, es sei denn, sie wurden erstmals in einer “qualifizierten Auktion” von einem “offenen Wettbewerbshandel” ausgesetzt.
“Die heutigen Märkte sind für einzelne Investoren – alltägliche Einzelhandelsinvestoren – nicht so fair und wettbewerbsfähig wie möglich. Dies liegt zum Teil daran, dass es zwischen verschiedenen Teilen des Marktes keine gleiche Wettbewerbsbedingungen gibt: Großhändler, dunkle Pools und beleuchtete Börsen “, sagte Gensler. “Ich denke, es ist sinnvoll für den Markt und für alltägliche einzelne Investoren, den breiteren Markt um ihre Bestellungen zu konkurrieren.”
Regeln zur Änderung der Mindestpreisinkremente und zu Zugangsgebührenobergrenzen und zur Verbesserung der Transparenz des günstigen Preis Bestellungen:
Die SEC plant, seine Mammutregulierung NMS (Nationales Market System) zu ändern, um variable Zeckengrößen für das Zitieren und Handel von NMS-Aktien anzuwenden sowie die Zugriffsgebühren für geschützte Angebote zu reduzieren und die Transparenz der am besten geschätzten Gebührenvorschriften zu reduzieren und die Transparenz der am besten gepreisten Gebührenvorschriften zu reduzieren und die Transparenz der am besten gepreisten Gebührenvorschriften zu verringern und die Transparenz der am besten gepreisten zu beschleunigen. Bestellungen – teilweise in einem Versuch, den dunklen Handel zu verkürzen und zu definieren.
“Eine große und wachsende Menge an Eigenkapitalhandel wird jetzt in das, was viele als dunkle Märkte bezeichnen, insbesondere Off-Exchange-Marktzentren wie Großhändler und dunkle Pools. Solche Marktzentren außerhalb des Austauschs profitieren jedoch von der Transaktion mit einem anderen Set, von Regeln von den nationalen Wertpapierbörsen. Dies kann den Wettbewerb untergraben ” größer als, 1 USD pro Aktie und machen sie gilt für den Handel aller NMS -Aktien unabhängig vom Preis, vorbehaltlich bestimmter Ausnahmen. Im Rahmen des Vorschlags würden die primären Börsen der Auflistung die anwendbare Zeckengröße basierend auf dem zeitlich gewichteten Durchschnittsstreit für die entsprechenden Aktien bestimmen.
Änderungen zur Verbesserung der Offenlegung von Auftragsausführungsinformationen:
Die SEC plant, die nach Regel 605 der Regulierung NMS erforderlichen Angaben zu aktualisieren, die seit seiner Annahme im Jahr 2000 nicht wesentlich aktualisiert wurden.
“in den 22 Jahren seit Regel 605 Wurde übernommen, wurden unsere Aktienmärkte durch sich ständig ändernde Technologien und Geschäftsmodelle verändert “, sagte Gensler. Dieser Vorschlag würde, wenn sie angenommen werden, die Transparenz für Anleger erhöhen und ihre Fähigkeit erleichtern, Broker zu vergleichen. ”
Der Vorschlag würde den Umfang von Unternehmen erweitern, die monatliche Ausführungsqualitätsberichte erstellen müssen, um Broker-Dealer mit einer größeren Anzahl von Kunden einzubeziehen. Darüber hinaus würde der Vorschlag die Definition der “abgedeckten Bestellung” an bestimmte Bestellungen, die außerhalb der regulären Handelszeiten eingereicht wurden, und bestimmte Bestellungen, die mit Stopppreisen eingereicht wurden Bestellungen, Auftragsbestellungen und Bestellungen mit größerer Lot-Lot-Bestellungen und der Ausführung des Bestellauftrags und der Zeit der Bestellausführung müssten in Schritten einer Millisekunde oder feiner und realisierter Spread, berechnet nach 15 Sekunden und einer Minute.
berechnet werden.
Alle, die der Regel unterliegen, müssten einen Zusammenfassungsbericht für die Öffentlichkeit zur Verfügung stellen.
Die Post SEC schlägt vor, dass eine Reihe von seismischen neuen Handelsreformen zuerst auf dem Handel erschienen sind.
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