Sprechen über ein Regulierungsgremium auf dem besten Europa für Ausführung und Handel Europa, von Kay Swinburne, Consrob-Kommissar Carlo Comporti, Europäischer Bankenföderationsdirektor von Kay Swinburne, Finanzierung nachhaltiger Wachstum Burcek Inel, Thinktank New Financial Founder William Wright und Co-Head von Stephen Fisher, die globale Gruppe der schwarzen öffentlichen Politik, trat zusammen, um die aktuellen Lücken in der Regulierungspolitik in Bezug auf den Wertpapierhandel und die breiteren Großbritannien- und EU -Kapitalmärkte zu analysieren – davor, dass eine Überprüfung nun dringend erforderlich ist.
über die Probleme im Zusammenhang mit MiFID II sprach ein Sprecher vor, dass es effektiver und effizienter gewesen wäre, die Verordnung in mehreren getrennten Abschnitten bestanden zu haben, anstatt sie als ein großes Paket durchzusetzen. “Wenn es getrennt gemacht worden wäre, wäre es datenbetrieben gewesen”, sagte sie und merkte an, dass der ganzheitliche Ansatz eine Herausforderung gewesen war. Ein weiteres Problem ist, dass bei der Entwicklung von MIFID II nach der Finanzkrise 2008 viele Entscheidungen ohne Daten getroffen wurden – insbesondere um Insolvenz- und Doppelvolumenkappen.
“Es gibt jetzt keine Entschuldigung”, sagten sie. “Die Regulierungsbehörde kann sich dafür entscheiden, die Daten zu ignorieren, aber das ist ihre Entscheidung. In jedem Fall hoffe ich, dass die Kommission ihre Lektion gelernt hat. Die Märkte sind nicht alle. Wenn Sie etwas auf den Markt für feste Einkommen anwenden, müssen Sie es nicht unbedingt auf den Aktienmarkt anwenden – wir müssen nicht auf einen homogenen Markt fahren, und das sollte inzwischen klar sein. Es ist definitiv Zeit für eine Bewertung. ”
Obwohl die EU seit Verabschiedung von MIFID II einige Kapitalmärkte verzeichnet hat, stimmte das Gremium zu, dass es fleckig war. “Seit 2010 hat sich der Gesamt -EU -Anteil der Kapitalmärkte weltweit von 19% auf nur 11% im Vorjahr halbiert” Märkte – Wir haben keine Konvergenz gesehen. Hoch entwickelte Märkte haben sich gerade stärker entwickelt, während andere in Bezug auf die Kapitalmarkttiefe tatsächlich rückwärts gegangen sind, und die am wenigsten entwickelten Fortschritte haben keinerlei Fortschritte gemacht. Wir brauchen dringende Reform der Kapitalmärkte. ”
Der allgemeine Konsens, der weithin unter den Sprechern der Panel teilnahm, stand, dass der Schwerpunkt der ursprünglichen Kapitalmarktunion (CMU), die erstmals von Jean-Claude Juncker (ehemaliger Präsident der Europäischen Kommission) ins Leben gerufen wurde, 2014 den Weg verloren hat. “Wir haben uns so sehr auf das Detail und die Harmonisierung konzentriert, dass wir die wichtigen Dinge aus den Augen verloren haben”, sagte einer. “Es besteht die Gefahr, dass wir das Holz für die Bäume vermissen.”
“Wir alle wissen, dass die Landschaft für europäische Börsen absurd ist.” Im Vergleich zu den USA, wo es nur sieben Austauschgruppen gibt, nur einen CSD für Aktien. Vielleicht ist das ein Teil des Grundes, warum der US -Markt mehr als viermal so groß ist wie der europäische Markt. Wir konzentrieren uns zu sehr auf die Harmonisierung der Märkte und nicht genug, um Kapazitäten auf den nationalen Kapitalmärkten aufzubauen. Die meisten Hebel sind national – Rente, Besteuerung usw. Dies sind keine Hebel, die die EU ziehen kann. Dies sind Hebel, die die nationalen Regierungen alleine ziehen müssen. ”
wurde jedoch betont, dass es für die Branche von entscheidender Bedeutung ist, einen langfristigen, tiefen Liquiditätspool zu erreichen – und dies bedeutet, den Zugang zu Vermögensinhabern zu aktualisieren und zu verbessern. “Ohne sie können Sie keine wirksamen Kapitalmärkte haben”, sagte ein Sprecher. “Wenn es an mir geht, würde ich morgen zwanghafte automatische Einschreibung für Renten einführen, um diese Pools zu bauen – und bis wir es tun, ist CMU nur ein Wunschtraum. Die Zeit dafür war vor 30 Jahren, aber die nächstbeste Zeit ist jetzt. ”
Natürlich wurden Fortschritte erzielt. “Vor zwanzig Jahren hätten wir nicht darüber gesprochen, ob das Glas halb voll oder halb leer war – es gab kein Glas”, sagte ein Sprecher. “Aber ist es genug? Natürlich nicht.”
Also, was wird es nötigen, um echte Veränderungen zu bewirken? “Es scheint nicht genug von Krise zu geben, um die Regierungen wirklich dazu zu bringen, die Köpfe zusammenzubringen und die Dinge zu klären” Industrie – Aber auf welche noch mehr Krisen warten sie? Wir haben die Energiekrise, den Klimawandel, den Brexit, die Ukraine – was muss mehr passieren? ”
Eine Herausforderung besteht darin, dass der EU -Ansatz – und die CMU im Allgemeinen – seit dem Brexit introspektiver geworden zu sein scheint. “In der Sprache ging es ursprünglich darum, die EU als globales Investitionsziel attraktiver zu machen, und sie fühlt sich seitdem ein wenig vom Radar ab” ” sagte ein Sprecher.
“Wenn Sie in Großbritannien herausnehmen, haben Sie im Grunde genommen eine Sammlung relativ kleiner und unterschiedlicher Mitgliedsmärkte”, argumentierte eine andere. “Die ursprüngliche Vision von Juncker ist jetzt völlig anders, London außerhalb des Bildes. Sie müssen zum Zeichenbrett zurückkehren, vielleicht mit einem etwas weniger ehrgeizigen Ziel. Aber sie müssen immer noch nach außen schauen und nicht nach innen. ”
Die Sorge ist, dass Branchenziele und regulatorische Ziele abweichen scheinen – und das ist eine Sorge. “Die regulatorischen Prioritäten verändern sich und nicht unbedingt im Einklang mit der Branche”, warnte ein Diskussionsteilnehmer. “Es ist in Zukunft eine potenzielle Quelle für Probleme.”
Was sind die heutigen Prioritäten also und haben wir heute die richtigen Ziele, morgen eine effektive und gut kalibrierte Marktstruktur zu erreichen?
im Hinblick auf das Wachstum der EU -Kapitalmärkte, das am stärksten gedrängte Ziel war der Schritt in Richtung eines Binnenmarktes in der EU. “Wir müssen den europäischen Austausch dazu zwingen, zusammenzukommen und Binnenmärkte zu schaffen”, betonte ein Sprecher. “Wir haben eine Konsolidierung von Börsen gesehen, aber noch nicht von Märkten. Wir haben Euronext, Nasdaq – sie haben bereits mehrere Märkte, also ist es ein guter Ausgangspunkt, aber das muss als nächstes passieren. ”
schließlich: “Wir müssen die öffentliche Ordnung von der Wiege bis zum Grab beigetragen”, drängte ein anderer.
“und wir müssen Innovationen annehmen. Diese Vorstellung, alles zu kontrollieren, funktioniert einfach nicht. Das System muss ein Risiko geben, und Innovation ist eine Möglichkeit, dies einzuführen. Die Menschen in diesem Raum können innovativ sein, müssen jedoch den politischen Raum dafür erhalten. Risiko ist nicht immer eine schlechte Sache. ”
Der Beitrag “Wir vermissen das Gesamtbild”: Branchenexperten fordern dringende Regulierungsreformen zuerst im Handel.
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