Annabel Smith: W jaki sposób konsolidacja wpływa na rynek?
Natan Tiefenbrun: Konsolidacja jest naturalną reakcją na konkurencję, ponieważ operatorzy szukają więcej wydajności, aby pozostać konkurencyjnym. Wydajność jest jedną z kluczowych metryk, na których należy ocenić cały sektor; Im mniej kosztujemy emitentów i inwestorów, aby ułatwić ich działalność, tym lepsza robota, którą robimy wspólnie. Nastąpił tendencja konsolidacji wśród krajowych europejskich giełdów, które mogą przynieść korzyści uczestnikom poprzez standaryzację technologii. Nie sądzę, że widziałem konsolidację, ma upośledzoną konkurencję na europejskim rynku kapitałowym; Chociaż istnieją pewne obszary, takie jak aukcje zamykające, w których rynek jest mniej wspierający konkurencję i jest rezygnowany z wyższymi kosztami.
Istnieje zawsze pytanie o to, w jaki sposób korzyści z konsolidacji są dystrybuowane między Te konsolidacja jazdy i ich klienci – a konkurencyjna presja jest dużym czynnikiem w określaniu tej równowagi. Ostatecznie Cboe pozostaje bardzo zaangażowany w konkurencję, wybór i otwarty dostęp w europejskim rynku kapitałowym – zarówno w obrocie, jak i rozliczanie – pomagając obniżyć koszty i stymulować innowacje.
AS: W jaki sposób dane zmieniły rolę obiektów handlowych?
NT: Mieszanka przychodów obiektów handlowych zawsze była kombinacją opłat transakcyjnych, opłat nie transakcyjnych i danych. Powiedział, że przekroczył do danych w wielu miejscach w czasie, częściowo, ponieważ handel jest tam, gdzie konkurencja była najważniejsza. Nie ma żadnego wyraźnego substytutu danych z miejsca, zwłaszcza jeśli prowadzisz oficjalną aukcję zamknięcia. Miejsca, które prowadzą aukcję zamykającą małą konkurencję w kategoriach tego mechanizmu obrotu i nad związanym z danymi rynkowymi, i dlatego widziałeś skośkę w kierunku wyższe opłaty za dane. Mechanizm, który może pójść w jakiś sposób, aby pomóc w znalezieniu równowagi cenowej wokół danych rynkowych, byłaby w czasie rzeczywistym przede-handlowa i skonsolidowana taśma po handlu – a jednocześnie jest czymś, co usunęło nas zbiorowo jako branżę w Europie przez wiele lat .
AS: Czy ta taśma skonsolidowana może zostać wdrożona w Europie w najbliższym czasie?
NT: To bardzo temat aktywnej debaty w ramach ESMA i innych regulatorów UE. UK Skarbu Państwa opublikowało również swój przegląd rynku hurtowego, który konsultowany w sprawie zmian reguł w reżimu handlowym Wielkiej Brytanii. Proponowało trzy zmiany, które mogą wykonać taśmę bardziej możliwą. Po pierwsze, upuszczanie 100% wymagań dotyczących pokrycia, który jest formą odpowiedzialności warunkowej, która zniechęca CTP od uruchomienia. Po drugie, kończąc zakaz operacyjnego operacyjnego z monetisowania opóźnionych danych, co pozwoliłoby istniejącym dostawcom danych stać się skonsolidowanym operatorem taśmy bez zamykania istniejących działalności danych. Ostatni i najważniejsze, jest propozycją, że miejsca są upoważnione, aby dać swoje dane taśmę – co skróciłoby trudne dyskusje na temat licencjonowania.
AS: W jaki sposób można korzyść na rynek?
NT: Trudno jest uczestnikom, nowych inwestorom, pośrednikom, wymianom i organicznym, aby mieć zaufanie na rynkach konkurencyjnych, gdy występują nieporozumienia o danych i co ci dane. Skonsolidowana taśma jest kluczem do ukończenia zadania tworzenia konkurencyjnych ram do obrotu i rozliczeń.
Istnieje ogromna zmiana pod względem zainteresowania detalicznego na rynkach kapitałowych w całym pandemii prezentującej Europę – która nie ma silnej kultury kapitałowej detalicznej w porównaniu do USA lub Azji – z pewnym okresem życia, aby pomóc w rozwijaniu większej detalicznej udział. Nie chodzi tylko o ochronę inwestorów. Jeśli broker próbuje uruchomić usługę europejską lub istniejącą europejski broker detaliczny, próbuje zaoferować dane europejskie dla klientów, musi negocjować 25 licencji danych, a następnie śledzić każdy z nich oraz jak uprawnienia, język, mechanizm ładowania i Mechanizm księgowy jest inny. Skonsolidowana taśma pozwoliłaby brokerom podpisać jednolity umowę licencyjną, a to byłoby ogromne korzyści dla wielu firm inwestycyjnych.
Istnieje również wiele frustracji w Europie wśród inwestorów i pośredników, że gdy krajowa wymiana ma przestój, wszystkie handel miel się do zatrzymania. Istnieje nadmierna religijność w lokalnych miejscach na aukcje dla “statusu” rynku, który, jeśli jeśli pochodził, a nie ze skonsolidowanej taśmy w czasie rzeczywistym poprawić odporność rynku.
AS: Jak najnowsze wydarzenia rynkowe, takie jak Brexit, wpłynęły na krajobraz akcji ?
NT: Bardziej interesujące pytanie z Brexitem jest Jak wygląda na przyszłość? Myślę, że wszyscy koncentrują się na potencjale rozbieżności między przepisami Wielkiej Brytanii i UE. Rozbieżność regulacyjna ma potencjał prowadzenia dalszej zmiany płynności i stworzyć jeszcze bardziej podwyższoną złożoność i koszt dla firm. Obecne konsultacje ESMA w ramach RTS 1/2 MIFID II wygląda na poprawę przejrzystości po handlu – co jest ogromnym pozytywnym dla branży – ale ma również pewne bardzo negatywne składniki związane z nim, w tym przegląd przejrzystości okresowej okresowej Miejsca aukcyjne. Okresowe aukcje to stosunkowo nowa kategoria obiektu, są bardzo popularne wśród inwestorów i z brokerami, ponieważ powoli się obowiązywać; Trwa co najmniej 100 milisekund, które w warunkach algorytmicznych handlu jest dość długi czas, więc mają tendencję do dobrego miejsca dla większej liczby inwestorów pacjentów, aby spotkać się nawzajem. ESMA konsultuje się z zmianami, które ponowne wprowadzą prędkość jako czynnik w Model rynku, czyniąc go przeciwsłonecznym do odpoczynku w tych miejscach w modzie pacjenta.
Proponowane zmiany mogą być szkodliwe dla przydatności aukcji okresowych i pogorsze wyniki wykonywania inwestorów końcowych. UE mogłaby zatem aktywnie popychać płynność w kierunku mniej przejrzystych mechanizmów rynkowych lub obiektów państw trzecich. Większość firm inwestycyjnych, banków i menedżerów aktywów preferują zharmonizowane zasady, a tylko wtedy, gdy zmuszeni byliby sponsorować rozbieżność materiału. Byłby to wstyd, jeśli okresowe aukcje oznaczały początek rozbieżności regulacyjnej, ponieważ jako mechanizm rynkowy są nieproporcjonalnie korzystne dla tradycyjnych menedżerów inwestycyjnych.
Post Duży wywiad: Natan Tiefenbrun pojawił się najpierw w handlu.
.
0 Comments