Cambio sin precedentes

David Miller, jefe de operador de EMEA Shares, Invesco

Durante los últimos 20 años, ha visto un grado sin precedentes de cambio en la industria con confirmación de fax y pantallas individuales para retrasos de comercio electrónico bajos y el inicio de la inteligencia artificial. Poco después de que se unió al lado de la compra justo después del milenio, nos alejamos de las órdenes dirigidas a sugeridas y finalmente preferimos a los corredores, lo que llevó a una mayor autonomía de los comerciantes en el lado de la compra y la evolución de grandes cantidades de mesas de negociación multiactivos basadas en tecnología que vemos hoy en día.

El empoderamiento del comerciante en el lado de la compra fue la parte más importante de la revolución comercial que he presenciado en las últimas dos décadas. En combinación con estrategias de comercio electrónico cada vez más complejas, con un análisis post-comercio y pre-comercio cada vez más sofisticado, la oficina comercial se ha separado cada vez más del proceso de inversión , pero aún complementario.

Gracias a los cambios regulatorios más recientes que traslada el proceso de toma de decisiones a los empresarios institucionales, ahora se han convertido en creadores de precios en lugar de listas de precios del pasado. Esto, a su vez, requería que la creación tradicional del mercado se adaptara. La gestión de riesgos ha evolucionado en conjunto con la evolución del CRB (Central Risk Book) para proporcionar mayores oportunidades para el operador actual. Esto ha dado lugar a interacciones cada vez más sofisticadas con diferentes participantes en el mercado, ya sean proveedores de liquidez electrónica, cruces de redes o flujos de inversores minoristas.

Los mercados se están fragmentando cada vez más. La necesidad de oportunidades para comerciar entre clases de activos ha llevado a los inversores institucionales a obtener una mejor educación en tecnología y análisis de datos. No es de extrañar que actualmente estemos viendo una multiplicación de grupos de trabajo, foros de la industria y conferencias, ya que todos estamos tratando de mantener el más alto nivel de conocimiento y tratar de asegurar que todos tenemos una voz en la configuración del futuro. El comercio se ha vuelto más científico, pero todavía hay un arte especial involucrado en la ejecución de la orden.

Un aspecto de la automatización que estamos utilizando actualmente es la capacidad de aislar y realizar diferentes tipos de flujo. Por ejemplo, las órdenes bajas adv (volumen diario promedio) se pueden negociar a un nivel táctil muy bajo y a tasas de ejecución más bajas, lo que permite al comerciante hacer un mejor uso de sus habilidades y tiempo para el comercio de órdenes más difícil.

La fragmentación no es nueva, para ser mesasetic para no volver a mediados de la década de 1990 y la evolución de una de las primeras bolsas impulsadas por órdenes, Tradepoint, un intercambio totalmente regulado que pretendía introducir un concepto de comercio impulsado consecutivamente a un entorno comercial centenario y basado en citas. Antes de eso, también recuerdo la época en que había bolsas de valores regionales, Birmingham y Glasgow, por nombrar sólo dos, con operaciones, a menudo asentando en las mismas acciones entre los centros de llamadas y fax, con cintas bursátiles que publicaban precios. Es muy diferente de baja latencia, noticias de alta frecuencia y el comercio hoy en día. El escritorio de trading de hoy en día está lejos de ser la sencilla estación de trabajo del pasado, los sistemas de gestión de pedidos, los sistemas de gestión de cumplimiento, los servicios de mensajería y las herramientas de descubrimiento de precios cada vez más avanzadas que luchan por un emprendedor inmobiliario.

Uno de los mayores impulsores del cambio que me gustaría identificar fue la transición a la distribución de los pagos de investigación de la comisión comercial y, más recientemente, a las propias empresas de inversión pagan duro por la investigación que consumen.

La determinación de los costes de negociación, así como el valor y, por lo tanto, el precio pagado, para la investigación escrita ha hecho posible centrarse claramente en los costos incurridos por el cliente durante todo el proceso de inversión. Las posiciones comerciales tanto en el lado de compra como en el de venta se han convertido en centros de ganancias y pérdidas mensurables.

Las relaciones entre las dos partes de la ecuación comercial, empresario institucional y vendedor, han evolucionado hasta convertirse en un socio mucho más. Esto no es sorprendente dada la proliferación de centros de negociación a los que la parte compradora tiene acceso directo, lo que hace que la búsqueda de liquidez indirecta sea más especializada y concentrada. Esto, a su vez, condujo a la inevitable reestructuración de este proceso y no a la desactivación del papel tradicional de corredor. Muchos fondos invierten en menos empresas líquidas y más pequeñas que comercian de una manera más especializada, esta es una área importante del mercado donde la capacidad de adquirir liquidez difícil de encontrar es crucial para un mercado eficiente.

Además de la evolución de las redes transfronterizas, también han surgido otras nuevas industrias, como el análisis e interpretación continuos de los datos comerciales combinados con el uso de la Inteligencia Artificial para ayudar en la toma de decisiones comerciales. La importancia que las empresas atribuyen a estos datos, ya sea que se entreguen externamente o se procesen in situ, desempeña un papel importante en la forma futura del punto de negociación.

Finalmente, desde que escribió este mundo ha cambiado casi más allá del reconocimiento. La ocurrencia y las restricciones resultantes relacionadas con COVID-19 tuvieron un impacto significativo en las prácticas de trabajo de la oficina de negociación de acciones y, de hecho, en todo el proceso de inversión en su conjunto. A pesar del escepticismo temprano acerca de ser capaz de realizar de la misma manera que lo hacemos cuando estamos integrados en una mesa de operaciones ocupada, la tecnología segura y robusta ha hecho que el proceso sea prácticamente transparente. El uso regular de Skype, Zoom y otros sistemas de mensajería ha asegurado que la comunicación, que es uno de los elementos clave del proceso de negociación, continúa casi continuamente.

La mesa de operaciones de compra de hoy en día ha recorrido un largo camino en los últimos 20 años, pero centrarse en obtener el mejor resultado disponible para los clientes nunca ha sido más importante. El objetivo sigue siendo el mismo, todos conducimos coches más rápidos y más complicados!

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