Han pasado más de tres años desde que la Reserva Federal recaudó por última vez sus tarifas, con una política de flexibilización cuantitativa y respaldos masivos de bonos para dirigir la economía a través de COVID manteniendo la tasa de interés de los EE. UU. En cero desde 2018.
pero con la economía (a pesar de la guerra de Rusia-Ucrania) sobre la reparación, y la inflación se elevó (hasta casi un 8% en febrero, solo los poderes, que se han señalado durante algún tiempo, sus planes para comenzar a apretar la política monetaria para abordar Presión inflacionaria y crecientes precios … y los mercados están esperando alerta roja para ver qué sucede.
“La reunión de la Fed mañana por la noche es tan esperada como cualquier reunión en la memoria reciente,” Shane O’Neill, jefe de tasas de interés en la gestión de riesgos de VALDUS, dijo al comercio.
Un turno de Hawkish
The Enero Federal Open Comité de Mercado (FOMC) Reunión Sierra Presidente Federal Jerome Powell cambia a una postura decisiva más hawkish, y a principios de marzo hizo que sus planes sean aún más claros, lo que confirma en su testimonio bianual al Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de que: “Esperamos que sea apropiado aumentar el objetivo rango para la tasa de fondos federales en nuestra reunión a finales de este mes “.
Pero la pregunta es cuán grande será la caminata, y cuántos vendrán más. Powell se ha referido a una “serie” de excursiones, con la primera probabilidad de ser relativamente suave, basada en la respuesta al mercado y las condiciones económicas. “Estoy inclinado a proponer y apoyar una caminata de tarifas de 25 pb”, le dijo a la casa “. La conclusión es que procederemos, pero procederemos cuidadosamente, ya que aprendemos más sobre las implicaciones de la guerra de Ucrania por la economía. ”
Tamaño sí importa …
La mayoría de las personas parecen estar precios en un aumento de 25 pb para mañana, con una serie adicional que se acumula para el resto del año. Y esto podría ser un gran problema, un aumento de un cuarto de aumento es una cosa, un salto de 200bps es completamente otro. Entonces, ¿cuánto podemos esperar, y qué tan rápido podría venir?
En enero, los mercados estaban funcionando asustados, los precios de los precios de un 90% de aumento de 50 bps, lo que sería el primer punto medio de aumento de la Fed desde 2005. Las cosas se han calmado un poco desde entonces, pero Bloomberg señala Que los rendimientos de los tesorería de dos años altamente sensibles se han subido a su más alto desde septiembre de 2019, lo que sugiere que (dadas las presiones adicionales del aumento de los precios de los productos básicos y la incertidumbre geopolítica) un salto único más grande aún podría estar en las tarjetas para más adelante.
con seis reuniones FOMC que quedan en 2022, y al menos cinco caminatas (y posiblemente más) esperadas, podríamos ver un grave cambio de ritmo. ¿Está listo el mercado para esto?
DOVE O HAWK?
“antes del inicio de la La guerra en los mercados de Ucrania esperaba que seis caminatas de 25bps de la Fed este año, ese número es ahora hasta siete y la pregunta principal será, ¿es suficiente? ” preguntó O’Neill. “Los mercados laborales ajustados y la inflación obstinadamente alta fueron los factores que empujaban la mano de la Fed a embarcarse en un ciclo de senderismo para intentar evitar que las expectativas de inflación se incorporen en la mente del consumidor, lo que lleva a una espiral de salario / inflación. Si esta era justificación Durante seis caminatas y la guerra, ¿sin duda, hicieron que la inflación sea mucho peor, entonces es una caminata adicional de 25bps que va a hacer el truco? Los precios de la energía, la alimentación y el metal son todos en los máximos de varios años gracias a la guerra en Europa del Este, con Algunos comentaristas que empujan las expectativas de inflación máximas en los EE. UU. Para dígitos casi dobles, con este telón de fondo, el riesgo esta noche está sesgado hacia una alimentación más halcosa en lugar de más federada “.
La inflación será el factor de conducción en Cualquier decisión, pero también vale la pena recordar que cualquier discusión sobre la estrategia de tasa de interés también es probable que se vea afectada en la medida en que los aumentos de los precios se impulsan por los precios de los productos básicos y la volatilidad geopolítica, y cuán lejos por la demanda del consumidor. Si el primero, entonces la elevación de las tasas podría causar un dolor considerable por una ganancia relativamente pequeña, al menos en el corto plazo.
Impacto del mercado
De cualquier manera, Steve Doire, Cliente Estratégico y Asesor de Plataforma en Clearwater Analytics (que recientemente realizaron una encuesta de más de 100 empresas que representan más de $ 5 billones en AUM), advirtieron que la incertidumbre ya está teniendo un impacto estratégico.
“Con las tasas de interés enredadas con la inflación, nuestra investigación muestra que los gerentes de activos institucionales de gran mayoría, pero no todos, esperan un aumento de 100-200bps de las tasas actuales. Todas estas preocupaciones están impulsando cambios en la asignación de cartera. y riesgo “, dijo al comercio.
“La opinión prevaleciente que estamos en un ciclo de inflación de transionarios se ha cambiado inequívocamente. Con nuestra investigación que muestra a casi la mitad de los gerentes de activos que predicen que el IPC se instalará en un 3-4%, existe un claro movimiento para desarrollar estrategias de inversión más agresivas. Enfocado en productos básicos y bienes raíces. A medida que la inflación continúa subiendo, invirtiendo en activos reales ilíquidos como los bienes raíces podrían ofrecer mayores rendimientos más altos para los gerentes de activos “.
Costos crecientes
El mayor impacto es, por supuesto, es probable que sea comercial, las tasas más altas significan precios más altos, en ambos lados de la cerca.
“Este aumento de la tasa de la Fed aumentará los costos de cualquier persona que negocie los mercados de capital, no menos importante en Términos de los oficios de financiamiento “, dijo Daniel Carpenter, jefe de Reglamento en Meriteoft (una empresa cognizante), hablando con el comercio. “Incluso con las tasas de interés sigue siendo históricamente Niveles bajos, algunas de las instituciones financieras más importantes han estado perdiendo millones de doble dígitos en los costos de financiamiento fallidos no cubiertos. Cualquier comerciante que busca pedir prestado para financiar un comercio ahora tiene que tener en cuenta estos cargos de interés más altos “.
Una preocupación es que una estrategia prevaleciente utilizada para minimizar los costos de financiamiento es comprar y vender la misma fecha de liquidación contractual, para poder permanecer plana, y con la intención de cumplir con los costos de las ventas. Sin embargo, si un comercio no se conforma con más tiempo que esto, el Banco deberá llevar esos costos adicionales de financiamiento, lo que inevitablemente erosionará la rentabilidad del comercio.
Como siempre, la preparación es clave.
“Tratando de elaborar los muchos efectos de la inminente decisión de la política monetaria de la Fed, pero como aquellos con una hipoteca variable, se ven afectados por el comercio. El asentamiento tardío significa una financiación más alta y las tasas más altas significa el adicional El financiamiento cuesta más, “dijo Carpenter.
“Preparación ahora para manejar el impacto en el costo de negociación de este pequeño aumento y la tendencia hacia arriba es exactamente lo que se necesita para garantizar que los bancos estén por delante de la curva cada vez que la Fed decida volver a subir las tasas en el futuro”.
Paridad a través del estanque
Vale la pena señalar que también se espera que el Banco de Inglaterra aumente las tasas la próxima semana, por tercera vez desde que comenzó la pandemia, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) también está bordeando a más de 2022 tasas Aumenta, trayendo la presión para soportar ambos lados del estanque.
El Reino Unido golpeó un 5,5% en enero y es probable que subiera aún más a superar el impacto de la invasión de Ucrania, lo que hace más inevitables. El banco central planteó las tasas por un cuarto de punto a 0.5% en febrero de este año, pero fue una opción estrecha, con cuatro de los nueve miembros del comité que votan por un más agresivo 0.5% AUMENTO A 0.75%, elevando la posibilidad muy real de que dadas las condiciones actuales, podríamos ver un salto más grande que viene la próxima semana, dadas las condiciones actuales.
“La reunión del BCE de la semana pasada atrapó a los mercados fuera de guardia con una doblada más halcosa de lo esperado”, agregó O’Neill “. El BCE es el banco central con mayor razón para ser cauteloso con respecto a las caminatas de tasas, ya que son las más expuestas económicamente a El conflicto, por lo que si todavía estaban dispuestos a presentar un frente halcoso, parece poco que para detener la FEON que vaya mucho más “.
Un futuro incierto
Lo que sucede, parece seguro de que nos dirigimos a un futuro más alto. La única pregunta ahora es lo agresivamente que las autoridades manejarán su tarea. Y vale la pena recordar que las tasas de interés no son su única herramienta. La normalización de la hoja de balance (“apriete cuantitativa”) también está en las tarjetas, y tanto la Fed como el Banco de Inglaterra ha indicado las intenciones para reducir las compras de los bonos en marcha.
Sin embargo, no todos están interesados, y algunos lo solicitan que desempeñe un papel más importante en lugar de alzas más altas, mientras que otros están instando a la precaución, por temor a ver la interrupción del mercado del Tesoro similar al experimentado en verano de 2013 y nuevamente hasta tarde. 2019.
“Las tasas más largas, las más efectivas por las acciones de QT, han tenido un total de los rendimientos del Tesoro de marzo a 10 años, han saltado más de 40bps en el último mes, con una mayor volatilidad potencialmente en el camino, en caso de que la Fed reduce. Su balance es más agresivamente de lo esperado “, advirtió O’Neill.
” con una guerra importante que tocaba en Europa, el resurgimiento covid en Asia, y la inflación proveniente de factores internos y externos, la tarea de la Fed es no navegable, y las tarifas completas. La curva es responsable de los choques y los combates grandes y sostenidos de volatilidad “.
¿Qué crees que pasará en 2022?
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