Una gran parte del comercio de derivados emigró al después del Brexit de EE. UU. Siguiendo la incapacidad del Reino Unido y Europa para tomar una decisión sobre la equivalencia en la obligación de comercio de derivados (DTO).
Alrededor del 80% de los volúmenes en ITRAXX y los swaps de incumplimiento de crédito (CDS) se trasladaron al post-Brexit de EE. UU., Confirmó el jefe de ingresos fijos de Deutsche Bank, la plataforma y las ventas de derivados enumerados, Mario Muth.
“Justo después de que Brexit entró en vigencia, hubo un movimiento para los lugares comerciales de EE. UU. Particularmente de los participantes que no son de la UE”, dijo Muth a la operación. “Si miras el Reino Unido y la UE obviamente no reconocen los regímenes de los demás sobre el lado comercial. Estados Unidos es reconocido como equivalente y ahí es donde los participantes del mercado han decidido interactuar, ya que es el mercado global más abierto desde un punto de vista de equivalencia “.
mientras estuvo de acuerdo en que estos volúmenes ahora estaban bastante resueltos, explicó Muth Hay algunos cambios regulatorios propuestos que tienen el potencial de expandir el acceso europeo al Reino Unido. El primero es la posible eliminación de los swaps de dólar y esterlinas del DTO, propuesto a principios de este año por la UE.
“Dado que la UE los ha eliminado de la obligación de los bancos europeos puede interactuar con los clientes en el Reino Unido en los lugares del Reino Unido, por lo que se reduce el impacto general”, dijo. “Son swaps e ITRAXX donde todavía estamos restringidos con respecto a Los lugares del Reino Unido y, por supuesto, estos dos son muy importantes para nosotros ”.
Los reguladores europeos también han propuesto suspender el DTO para las actividades de fabricación de mercado como parte de su revisión de MIFID y Emir. “Si eso se convierte en parte de la ley, entonces existe la opción de que los Estados miembros de la UE suspendan al DTO por una actividad muy definida”, dijo Muth. “En efecto, abrirá los lugares del Reino Unido para los bancos europeos y creará un campo de juego nivelado que permite interactuar con toda actividad global “.
Derivados Limpieza
Derivados La compensación, históricamente dominado por LCH, cuenta una historia diferente. Después del Brexit, los PCC del Reino Unido recibieron un período de equivalencia de 18 meses. Esto se extendió en marzo a principios de este año cuando los reguladores europeos otorgaron ICE Clear Europe, LCH y LME equivalencia de tres años hasta junio de 2025 para evitar una situación de acantilado. Sin embargo, se ha enfatizado que este período de gracia es puramente para permitir que las instituciones de la UE reduzcan su dependencia de ellas.
Sin embargo, la equivalencia temporal plantea la pregunta, si los bancos de la UE no pueden acceder a LCH, ¿estarían restringidos de cualquier actividad comercial? Las instituciones europeas se ocupan muy poco en el flujo de dólar y la libra esterlina y, sin acceso a casas de compensación que no son de la UE, los bancos europeos también podrían perder esas transacciones.
Incluso antes de que se otorgara esta equivalencia en marzo, las instituciones migraron su flujo A Europa para evitar una situación de acantilado, explicó Muth.
“La eficiencia de la compensación central funciona mejor si toda actividad está en una casa de limpieza, pero el mercado es lo suficientemente grande como para que múltiples PCP sea lo suficientemente líquido como para ser ofertas creíbles. Cada limpieza tiene un nicho. CME es fuerte en productos de dólar, por supuesto, por supuesto. . EUREX será más fuerte en los productos europeos. LCH ha sido tradicionalmente el líder en la participación general. No hay un impacto significativo en la liquidez si la actividad actual se divide un poco más y, por supuesto, esperamos que los volúmenes de limpieza en toda la industria crezcan ”. Dicho Muth.
si EUREX está a la altura del desafío de absorber los volúmenes de limpieza de derivados también es una pregunta que se hace una pregunta. de flujo se cuida.
“Seguimos comprometidos Para apoyar el logro de los objetivos regulatorios para traer más europe en la UE con nuestra solución dirigida por el mercado, ayudando a la transición del mercado a un entorno más equilibrado y menos concentrado “, dijo Matthias Graulich, miembro de la Junta Ejecutiva de EUREX Clearing. “Para impulsar aún más el ecosistema de compensación de la UE, también apoyamos las medidas que respaldan un enfoque dirigido por el mercado al movilizar la actividad de los participantes del mercado basados en la UE (incluidas las entidades públicas), pero al mismo tiempo asegurando que los participantes del mercado basados en la UE puedan competir de manera efectiva en un entorno global en un entorno global . ”
El flujo de Eurex no está tan equilibrado como el de LCH, comentó Muth, y esto se hizo evidente cuando los aumentos de tasas de interés comenzaron a tener lugar en Europa, lo que hace que el punto de 10 años en EUREX se desarrolle significativamente en marzo y abril.
“Hedges hipotecarios Por lo general, alrededor del punto de 10 años, ya que ese tiende a ser el vencimiento promedio de un libro de hipotecas típico. Las compensaciones generalmente provienen de fondos de cobertura o fondos de pensiones, pero actualmente están en LCH ”, dijo Muth. “Muestra que la composición del flujo de EUREX aún no está tan equilibrada como la de LCH y que la tarea principal ahora es aportar un poco más de equilibrio de flujo a EUREX, por lo que tiene más de la misma dinámica que LCH ha tenido durante años”.
LCH declinó hacer comentarios.
La publicación es Estados Unidos el ganador final en los derivados comerciando después del Brexit? Apareció primero en el intercambio.
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