The La Comisión Europea inició una revisión del Reglamento Central de Depósitos de Valores (CSDR) y de su controvertido sistema de compras tras el lanzamiento de una consulta de la industria sobre las normas.
A principios de este año, la Comisión anunció que retrasaría la aplicación del Sistema de Disciplina de Liquidación (DEG), un aspecto clave de la legislación, hasta febrero de 2022 después de recibir una ola de retrocesos de la industria debido a la carga operativa de la pandemia COVID-19 sobre la preparación regulatoria.
“El hecho de que la Comisión esté consultando sobre un marco de disciplina de compensación debe considerarse positivamente como una forma de abordar los problemas de mercado pendientes”, dijo Paul Baybutt, director sénior de productos de servicios de valores de HSBC.
Se espera que la mayoría de los organismos industriales y participantes en el mercado concentren sus puntos de vista en las sanciones de liquidación y los componentes de compra de DEG, que muchos han advertido a menudo tendrá un impacto negativo en el comercio y la liquidez en los mercados de capitales europeos.
Los comerciantes, incluida la Asociación de Mercados Financieros de Europa (AFME) y la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA), han pedido una entrada opcional.
“Los temas clave de las discusiones que hemos tenido son la simplificación y recalibración de la pena y la elegibilidad de tarifas para hacerlos más específicos para diferentes productos, pero también más fáciles de calcular”, dijo Pardeep Cassells, jefe de productos financieros de AccessFintech. “Desde el punto de vista de la entrada, esperamos una gama de solicitudes de diferentes autores que buscan todo, desde la eliminación completa del sistema de entrada, a través de ventanas de entrada obligatorias extendidas, hasta una configuración más discrecional. El papel de los agentes de buy-in también puede ser un tema candente”.
Escalón en los fallos de los asentamientos en marzo y abril en la cumbre de la pandemia destacada para los reguladores de la industria y del mercado, que las métricas pueden no tener un impacto significativo en tiempos de estrés del mercado.
Los datos de la Asociación Europea de Valores y Mercados (ESMA) también revelaron que en marzo el número de quiebras de acciones y bonos públicos se duplicó 12% y 6%, respectivamente, debido a problemas operativos y no de liquidez.
“Los reguladores se enfrentarán a la presión para suavizar o eliminar el sistema de compra para evitar un impacto negativo en el mercado en caso de futuras crisis de mercado”, dijo Virginie O’Shea, fundadora de Firebrand Research.
“Es poco probable que la UE quiera eliminar tanto el sistema de penalización de liquidación como el sistema de recompra, por lo que es probable que este último se enfrente a las mayores críticas debido a la complejidad operativa en términos de aplicación. Si se introdujera en el primer trimestre y el segundo trimestre, los costos para las empresas serían significativos este año”.
Algunos participantes en el mercado esperan cambios de amplio alcance en los DEG y han pedido a los reguladores que supriman por completo las normas de recompra. Según una encuesta realizada en la Reunión de Otoño del Foro de la Red, más de un tercio dijeron que querían que se eliminaran las entradas, mientras que casi el 40% dijo que esperaba un cambio en la gama de sanciones y buy-ins. Sin embargo, es poco probable que la Comisión lo cumpla.
“Esperamos que se mantenga el espíritu del actual proyecto de reglamento, lo que significa que no anticipamos las penalizaciones ni las compras de los DEG en su totalidad”, añadió Cassells.
Después de que la Comisión Europea iniciara una consulta para revisar el CSDR y el sistema de compra, fue el primero en aparecer en TRADE.
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