La arena del Sistema de Gestión de Ejecución (EMS) ha sido innegablemente monolítico, con varios proveedores establecidos que dominan el espacio. Si bien los jugadores titulares continúan dominando, varios jugadores nuevos han ingresado al espacio, ofreciendo alternativas como un medio de diferenciación y posicionarse en lo que ha demostrado ser un panorama altamente competitivo. Estos retadores creen que hay espacio para los nuevos vendedores en el espacio EMS. Pero, ¿cómo se están adaptando exactamente las plataformas EMS para satisfacer las demandas en evolución de sus usuarios, y qué tan fácil es existir en este mercado altamente competitivo?
Describiendo la naturaleza monolítica del panorama de EMS, Chris Hollands, Jefe de Ventas, EMEA en TS Imagine, explica que la ejecución de una plataforma EMS viene con enormes demandas tecnológicas y de inversión, lo que dificulta el espacio para los nuevos participantes. “En términos de desarrollo continuo, es decir, conectando continuamente Para nuevos lugares y nuevas fuentes de datos para análisis, las barreras de entrada son muy altas ”, le dice al comercio. “El costo y el mantenimiento involucrados en la ejecución de una red de fijación y una aplicación de comercio global de activos múltiples, que ofrece conectividad a cada contraparte y lugar significativos, es enorme. Como resultado, es difícil que los nuevos participantes ingresen a este mercado”.
Titulares
Alexander Harris, director de productos de Axetrading, está de acuerdo: “Desde un punto de vista de ingresos fijos, diría que sí, ciertos jugadores dominan el espacio, mucho. Sin embargo, si lo está mirando desde un ángulo de clase de activos cruzados, probablemente haya algunos participantes más en el mercado, ya que ciertos jugadores tienen fortalezas específicas en otras clases de activos en el espacio EMS. Ciertamente, si está viendo la división entre el lado de la compra y el lado de la venta, el EMS del lado de la compra se ha centrado tradicionalmente en mercados electrónicos más maduros, por ejemplo, renta variable y fx. En cuanto a la renta fija, tradicionalmente, está un poco más fragmentado “.
Hablando sobre los actores clave en el espacio EMS, Michael Beattie, director de estrategia de productos en Charles River Development, destaca la ventaja de los proveedores de EMS que están integrados tanto con un sistema de gestión de pedidos (OMS) como con un sistema de gestión de cartera. “Además, los proveedores que son verdaderamente específicos de la clase de activos, no solo un sistema de comercio de capital de ajuste retro, pueden cambiar el enfoque en diferentes clases de activos, al tiempo que mantienen las anomalías requeridas para negociar cada activo individual. Por ejemplo, proveedores que pueden respaldar el precio Diferencias de descubrimiento entre la renta fija y las acciones, y aquellas que respaldan las anomalías clave de precios en clases de activos, como la propagación y los precios basados en factores “.
En los últimos años, las plataformas EMS se han convertido en soluciones de activos múltiples, impulsadas por las demandas de los clientes, así como la competencia por Espacio en las computadoras de escritorio de los comerciantes. Las empresas de inversión también han expresado interés en tratar con menos proveedores e integraciones de sistemas, lo que ha llevado a las plataformas EMS a adaptarse para satisfacer estos deseos.
“Hemos visto el avance más alejado en el comercio de ingresos fijos en los últimos tres años. Durante ese tiempo, las plataformas EMS se han centrado cada vez más en la automatización a medida que las aplicaciones AI/ML comienzan a proporcionar un valor real, impulsado por la capacidad de aprovechar el comercio histórico y datos de mercado para entrenar algos de comercio “, agrega Beattie.
” Además, el crecimiento de los protocolos de comercio avanzados y los cambios en la estructura del mercado han entregado nuevas innovaciones, como la negociación total, lo que permite que las empresas de compra evolucionen a partir de la mera Los tomadores de liquidez a los fabricantes de liquidez. También hemos visto la necesidad de una mayor colaboración, especialmente en escritorios de renta fija, que ha ampliado el papel de los comerciantes a los asesores de cartera. Esto requiere una integración mucho más estricta entre el EMS y otros sistemas de recepción “.
nuevos jugadores
Pero una gran cantidad de nuevos retadores están llegando al mercado, ofreciendo agilidad e innovación como su fuente de atractivo.
El proveedor de software nativo de nube como servicio (SaaS) Enfusion lanzó recientemente un nuevo sistema de gestión de pedidos y ejecución (OEM) llamado Enfusion Express, adaptado específicamente a las necesidades de los administradores de fondos más pequeños con AUM típicamente de menos de $ 100 millones. Enfusion describe el nuevo sistema como un medio para gerentes más pequeños con recursos limitados, pero requisitos integrales, para acceder a soluciones sofisticadas de pre-comercio, ejecución y posterior al comercio. Además, Enfusion Express tiene como objetivo ayudar a reducir los procesos manuales, mejorar la visibilidad en tiempo real, la visibilidad a nivel de cartera y optimizar la conectividad a la ejecución de los gerentes, la administración de fondos, el corretaje principal y otros socios.
“Enfusion Express aborda lo operativo Las necesidades de fondos más pequeños, tanto recién lanzados como existentes, que siguen siendo un segmento desatendido pero creciente del mercado. Las empresas del lado de la venta están reconociendo y respondiendo a sus necesidades únicas, como lo demuestra un aumento en las soluciones como escritorios comerciales subcontratados. Vemos la oportunidad de proporcionar las mejores soluciones de clase en la clase a estos gerentes mientras buscan escalar sus empresas mientras profundizan nuestras relaciones con nuestros socios del ecosistema “, dice Thomas Kim, director ejecutivo de Enfusion, en un comunicado anunciando el lanzamiento.
Proveedor de sistemas comerciales patentados, adaptativo, aunque no es un proveedor de EMS real, también ha sido un jugador clave dentro de este paisaje. La firma construye sistemas que utilizan las instituciones de ventas y de compra, así como lugares y intercambios y proveedores de servicios de mercado, construyendo sistemas para el ciclo de vida comercial electrónico de manera más amplia.
“Lo que hemos hecho en los últimos años es implementar A algunos EMS les gusta la funcionalidad para empresas más grandes del lado de la compra que buscan un mayor nivel de personalización y control sobre la forma en que la funcionalidad EMS, en un sentido más general, interactúa con el resto de su organización “, dice Matt Barrett, director ejecutivo de adaptación adaptable . “Entonces, en lugar de confiar completamente en una solución de proveedor de EMS, en su lugar, están llegando a nosotros para construir EMS enfocados específicos como la funcionalidad además de nuestra pila de tecnología para aumentar las capacidades de la solución del proveedor. Pero no es como si tengamos un producto EMS que Compite directamente con los jugadores establecidos en el espacio, es una oferta muy diferente. Lo que dejamos que la gente haga es centrarse en la parte de su negocio, la parte de la pila tecnológica, que están construyendo “.
adaptativo se diferencia de los proveedores de EMS establecidos al dar a los clientes la oportunidad de desarrollar un sistema a medida que aborde sus necesidades específicas “. La razón por la que las personas han trabajado Con nosotros se debe a que están frustrados con algunas partes de su funcionalidad EMS actual que no funcionan de la manera que lo necesitan y no son tan sofisticadas o flexibles para apoyar la forma en que desean administrar su negocio general “, agrega Barrett. “Lo que estamos permitiendo es una eliminación de la funcionalidad EMS tradicional, pero no exigir que los clientes se construyan desde el fondo hasta el final. Estamos permitiendo a los clientes controlar un subcomponente o parte de esa funcionalidad EMS que está bloqueada dentro una aplicación suministrada por el proveedor de EMS “.
haciendo esto, el adaptativo no solo ayuda a los clientes a obtener exactamente lo que desean en términos de funcionalidad EMS, sino que su enfoque en este espacio también permite una disminución en los costos. Tener la opción de crear funcionalidades a medida que se elimina a menudo costoso y con mucho tiempo. Tecnología que se requería para proporcionar capacidades similares a EMS, como conectividad de mercado, resistencia al flujo de trabajo y disponibilidad. En cambio, todas estas cosas salen de la caja con el software de código abierto de Adaptive y la plataforma patentada que proporciona también, reduciendo los costos para las empresas y permitiéndoles experimentar e innovar para crear las capacidades específicas que desean.
Hablando sobre las nuevas características y oportunidades adaptativas aporta a la mesa, Barrett agrega: “La capacidad de mover realmente las capacidades del sistema de gestión de la gestión de la ejecución y la gestión de ejecución de las personas en la nube. lo que significa que puede ejecutarse en AWS, GCP o Azure. También admite la capacidad de tratar con sistemas que se implementan tanto en la nube como en cualquier infraestructura de centro de datos existente que las empresas puedan tener, así como en lugares ubicados, lo que significa que significa que significa Pueden adoptar un enfoque muy innovador de cómo implementan y arquitectan sus sistemas. Además, el sistema que tenemos Se encarga de toda la distribución de datos entre todas esas ubicaciones para asegurarse de que todo funcione. Ahora, eso no era técnicamente posible con sistemas de mensajería previos o infraestructura comercial electrónica, ese nivel de flexibilidad, y eso permite una gran cantidad de innovación en nombre del cliente “.
Mejora de la eficiencia
Los desarrollos dentro del espacio EMS para mejorar la eficiencia han sido una prioridad clave para los proveedores, incluida la capacidad de capturar, almacenar y validar los datos históricos generados en el EMS para apoyar el desarrollo de Algo y las pruebas posteriores. Según Beattie: “Esto permite el apoyo de decisiones comerciales incorporadas, informar a los operadores dónde y cómo deben intercambiar un nombre y tamaño de pedido particular, informados por un mejor uso del historial de datos comerciales enriquecidos”.
Además, los proveedores de EMS de larga data como Charles River Development están adoptando avances en la automatización de procesos robóticos (RPA) Para replicar con precisión los procesos y los flujos de trabajo de las decisiones humanas, que cree que permitirá a los usuarios la capacidad de hacer la transición más órdenes táctiles sin tocar. En otros lugares, se espera que los paneles más intuitivos visualmente intuitivos, con menos cuadrículas, se entreguen a los comerciantes que incorporarán la funcionalidad basada en eventos y basadas en la persona para acelerar el tiempo de información a la información.
“Como proveedor de EMS con visión Holanda de Imagine.
“La funcionalidad, como el cumplimiento previo al comercio, las asignaciones y la automatización comercial, el EM puede llevar a cabo ahora. Esto puede parecer un proceso directo, pero requiere mucha conectividad a varios proveedores. Por ejemplo, las asignaciones de fijación hacia los corredores requieren Certificación y mantenimiento considerables, creo que este es en realidad un diferenciador clave de un EMS. Diría que un EMS mejor en su clase mantendrá toda su propia conectividad fija y precertificará toda esta conectividad con el lado de la venta, las plataformas y los lugares “.
Bloomberg es otro jugador bien conocido que está trabajando duro para reducir los costos y automatizar procesos para que la ruta sea más suave para sus clientes, y protege contra los invasos Challenger.
“A medida que los clientes continúan buscando soluciones que disminuyan sus costos generales y se acerquen a una experiencia de flujo de trabajo unificado, seguimos centrados en la interoperabilidad de las soluciones en todo el ecosistema de Bloomberg, así como con proveedores de terceros, y esperamos que Vea más enfoque en la integración en toda la industria en los próximos años “, dice Elona Tepshi, Jefe Global de Sistemas de Gestión de Ejecución en Bloomberg, hablando con el intercambio.
” Dirección de la dirección ” El desafío de reunir el flujo de trabajo en los diversos sistemas utilizados, Bloomberg EMSS incorpora todas las aplicaciones comerciales en una sola interfaz y seguimos invirtiendo en nuevas capacidades comerciales para conocer a los clientes en su flujo de trabajo “.
Enfoque de renta fija
Con expansión continua en nuevas clases de activos, las plataformas EMS han visto desarrollos mayores en el espacio de ingresos fijos. Sin embargo, en comparación con los sistemas de renta variable establecidos, estos nuevos territorios vienen con nuevos desafíos. El mercado de acciones generalmente centraza los intereses de los compradores y vendedores principalmente a través de intercambios donde la liquidez se construye a partir de la contribución de todos los participantes del mercado. Como resultado, se produce liquidez concentrada y una mejor transparencia. Sin embargo, dentro de la renta fija, los bonos tienen un precio y negocian por los fabricantes del mercado a cualquier inversor interesado, lo que trae un conjunto completo de diferentes desafíos.
“Si comparamos el Dos mercados, la liquidez en el mercado de renta fija está altamente fragmentada, y esto se intensifica por la amplia gama de lugares comerciales, las diferentes API disponibles y protocolos comerciales que se ofrecen “, dice Tommaso Di Grazia, jefe de desarrollo de productos de ingresos fijos en los mercados de iones de iones. , hablando con el comercio. “Además de esto, el mercado de capital es mucho más eficiente en comparación con la renta fija, ya que ha logrado una tasa de electronificación más alta. Por otro lado, algunos segmentos en el mercado de renta fija inevitablemente tomarán más tiempo para ser un toque completamente bajo. Esto es. Principalmente debido al alto número de instrumentos y la falta de transparencia que requiere una diligencia debida adicional durante la formación de precios “.
A diferencia del espacio de renta variable, las plataformas EMS de ingresos fijos todavía están lidiando con la estandarización de los productos subyacentes. “Los ingresos fijos pueden parecer un largo camino detrás de la curva”, dice Harris de Axetrading. “El espacio de ingresos fijos todavía está Increíblemente diverso desde el punto de vista del producto. Cada instrumento tiene su propia pieza única de matemáticas en términos de cómo lo precio, cómo lo mira y cómo se comercializa. En el espacio de ingresos fijos, todavía estamos viendo cómo podemos estandarizar los productos, cómo podemos movernos a más mercados electrónicos, cómo podemos obtenerlo en una plataforma que le brinde transparencia y estandarización, lo que permite a las personas sentirse comerciales comerciando de tal manera. productos. Ahora, diciendo eso, también estamos empezando a saltar adelante. Estamos buscando mercados de capital y hacia dónde van en términos de comercio algorítmico, comercio automovilístico, cobertura automática y uso de datos para tomar decisiones. Estamos tratando de hacer eso también, en paralelo, y tratando de ponernos al día mientras avanzan al mismo tiempo “.
Al observar las mayores brechas entre las dos ofertas, la mayor diferencia estructural se relaciona con la transparencia en general, como señala Di Grazia del mercado de iones.
“El sistema de cinta consolidada (CTS) y el análisis de costos de transacción (TCA) son prácticas tradicionalmente seguidas por el mercado de capital debido a la disponibilidad de datos y a su vez han llevado a una mayor eficiencia en el descubrimiento de precios al promover la transparencia y alentar controles más estrictos en la ejecución. . Si bien ahora estamos comenzando a ver estas prácticas incorporadas en la renta fija, todavía se encuentra en las primeras etapas, particularmente para CTS, donde los lugares de mercado y los proveedores de software todavía están revisando formas de ofrecer mejor la solución ”.
Además, el mercado de ingresos fijos lucha con el desafío de la falta de una comprensión completa de cómo funcionan estos productos. Una mayor comprensión de cómo el trabajo de las acciones beneficia al mercado de acciones en este espacio, lo que significa que las personas están más dispuestas a comerciar dichos productos . Por el contrario, el espacio de ingresos fijos se ve desafiado con relativamente menos comprensión de cómo funcionan los bonos. Debido a Esto, los bonos de fijación de precios se convierten en un problema, lo que significa que los diferenciales de oferta de oferta son más grandes y es menos probable que las personas lo intercambien.
“Para combatir este desafío, se debe proporcionar una mejor información al usuario final, junto con ponerla en una configuración estandarizada con el objetivo de ampliar esa liquidez del mercado”, recomienda Harris “. Tener más personas que comprenden cómo funcionarán los bonos A su vez, conduce a un aumento en las personas que desean invertir y comerciar. Con una educación y conocimiento más amplios, usted crea más liquidez, más oportunidades para las oportunidades comerciales y los niveles más altos de flujos y las mejores oportunidades de ingresos en el mercado “.
Manteniendo competitivo
En un panorama en constante evolución, con nuevos jugadores que amenazan las posiciones de los proveedores de EMS establecidos, hay varias formas en que los proveedores pueden mantener su competitividad. Admitiendo una arquitectura abierta e interoperabilidad con un Según Beattie, el creciente ecosistema de análisis de análisis, aplicación, datos y liquidez es crucial.
“La capacidad de aprovechar los protocolos de escritorio abiertos como FDC3 es otro desarrollo que es cada vez más crítico para la expansión de los ecosistemas comerciales. Esto proporciona a nuestros clientes la diversidad en la nueva integración del mercado, especialmente en los mercados globales de ingresos fijos, donde la conectividad a los nuevos lugares tiene los nuevos lugares que tiene se vuelve crítico tanto para el descubrimiento de precios como para la ejecución “, enfatiza.
” Además, las empresas están cada vez más impulsadas por los datos. Proporcionar a los comerciantes conjuntos de datos innovadores de proveedores, incluidos Bondcliq, Neptune Networks, Refinitiv/LSEG y FactSet es clave para la toma de decisiones mejor informada. Además, el rápido crecimiento de la inversión de ESG requiere asociaciones con un número creciente de datos de datos de ESG y proveedores de análisis “.
En otro lugar, Charles River Development planea expandir el apoyo para el comercio Activos digitales, aprovechando la tecnología del libro mayor (DLT) como un medio para mejorar la inversión y los procesos posteriores al comercio.
para que los proveedores de EMS mantengan la competitividad, deben asegurarse de que cumplan continuamente las demandas y las expectativas de los clientes sin retrasar las plataformas rivales. El mercado evoluciona continuamente con los clientes que siempre avanzan, no al revés. Además, el cambio regulatorio también tiene un impacto. Las inversiones en investigación y desarrollo, que los proveedores más grandes pueden permitirse priorizar, también ha demostrado ser una forma efectiva de seguir siendo competitivos. Sin embargo, esto no es tarea fácil, ya que es una gran empresa mantener las plataformas relevantes y actualizadas, algo con lo que los nuevos jugadores más pequeños pueden luchar.
“Como proveedor de EMS, es primordial admitir todos los diferentes protocolos comerciales, y los diversos modelos de mercado en todas las clases de activos a medida que evolucionan y se electrónica cada vez más. Esto lo hará Ofrezca una ventaja competitiva e igualmente futuras pruebas las operaciones del cliente. Un EMS mejor en su clase racionalizará y normalizará los flujos de trabajo en clases de activos, contrapartes y lugares. Esto hace que sea muy fácil para un escritorio de negociación de clase múltiple intercambiar eficientemente en todos los tipos de instrumentos ”, señala Holanda de TS Imagine.
Otro enfoque es garantizar que los proveedores proporcionen suficiente agregación. La conectividad a una amplia gama de lugares comerciales puede atraer clientes al dar una mayor transparencia en un solo lugar.
“Para seguir siendo competitivos en el panorama de EMS, queremos seguir conectándonos a los lugares y servicios de la corriente y aguas abajo. instrumentos negociables. Todo esto lleva a una mayor capacidad para agregar sus puntos de vista, pero también para agregar los datos que salen de la parte posterior de nuestros sistemas, Lo que conduce a los próximos pasos ”, agrega Harris.
“Sabemos que nuestros clientes quieren datos ahora. Esto alimenta lo que quieren hacer aguas arriba y cómo quieren automatizar los sistemas, cómo quieren hacerlo más eficiente. Obviamente, la eficiencia y la escalabilidad son importantes para ellos, porque si Son más eficientes, pueden ser más rentables y necesitan datos para hacer eso. Una vez que tienen los datos, esto abre un mundo completamente nuevo de utilizar estos datos a través de el modelado algorítmico de inteligencia artificial y aprendizaje automático en casa y de inteligencia “.
En los últimos años, la encuesta anual de EMS del comercio descubrió que el lado de la compra quiere más de sus proveedores cuando se trata de innovación. Los resultados de la encuesta han demostrado que las mejoras se están realizando gradualmente, en lugar de repentinamente, en el espacio de EMS . El lado de la compra espera más de sus proveedores de EMS cuando se trata del desarrollo de productos y esos proveedores que son capaces de ofrecer innovación, probablemente se encontrarán con una ventaja competitiva. La encuesta del año pasado encontró que actualmente existe una demanda creciente del lado de la compra de soluciones de clase múltiples de proveedores de EMS, particularmente más apoyo y ofertas de ingresos fijos.
Como los proveedores buscan formas en que pueden seguir siendo competitivas, está claro ver que la provisión de EMS está evolucionando rápidamente y ya no es la única provincia de los proveedores titulares. El paisaje monolítico se fragmenta a medida que surgen nuevos retadores para ofrecer una oferta más rápida, más barata y ágil, y los jugadores más grandes deben mantenerse al día o arriesgarse a quedarse atrás.
La publicación La evolución de EMS: ¿Dónde estamos ahora? apareció primero en el comercio.
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