La fase final tan esperada de las reglas de margen no claras (UMR) ha entrado en juego hoy, concluyendo un viaje de implementación de seis años con posiblemente la fase más discutida de todas.
UMR La fase 6 tendrá el mayor impacto en el lado de la compra hasta ahora, con aproximadamente 1,100 empresas afectadas por este capítulo final de la regulación.
A lo largo de los años, las empresas con las carteras no claras más grandes, incluidos los principales grupos bancarios, los concesionarios globales y las empresas selectas de compras se vieron afectadas por las tres primeras fases de UMR. Sin embargo, desde la fase 4, el lado de la compra se ha publicado gradualmente en los cálculos del modelo de margen inicial estándar (SIMM).
A medida que la UMR pasó de la fase 4 a la fase 5, el monto nocional promedio agregado (AANA) disminuyó de $ 750 mil millones a $ 50 mil millones, lo que resultó en lo que fue el primer impacto significativo en el lado de la compra, con un número mucho mayor de empresas trajo en el alcance de la regulación.
Este número aumenta con la implementación de la fase 6, ya que las empresas con una AANA superior a $ 8 mil millones, o una medida equivalente en jurisdicciones no USD, ahora se verán afectadas. Sin embargo, las empresas
de fase 6 tenían el beneficio de un mayor acuerdo de comprensión en relación con el logro de cumplimiento en comparación con las fases anteriores, principalmente porque tenían un punto de referencia de las empresas que se vieron afectadas por las fases anteriores.
“La fase final de UMR ve que los números récord de empresas se detienen en el alcance, particularmente en la comunidad de gerentes de inversiones. “, Dijo Neil Murphy, gerente de negocios de Trioptima, Osttra.
” El mercado se ha unido en torno a herramientas estandarizadas en términos de cálculo, reconciliación y uso del modelo SIMM, mientras que Las nuevas opciones para el monitoreo del margen inicial (IM) han eliminado algunas de las presiones del día uno para organizaciones en el alcance “.
Como resultado de ser arrastrado al alcance por fases UMR anteriores, los principales bancos de inversión tienen la ventaja de ser sofisticados y experimentados en el ámbito del cálculo e intercambiar el margen inicial y de variación, así como resolver las disputas de margen con sus contrapartes más grandes. Con la Fase 6 en juego, los principales bancos de inversión ahora se enfrentarán a los gerentes de inversión más pequeños que actualmente no son tan sofisticados, como resultado de diferentes prioridades y menos recursos para asignar las operaciones. Phil Slavin, director ejecutivo de Taskize, señaló que en muchos casos, el resultado de esto será un mayor número de disputas de margen.
“Si bien se han realizado esfuerzos para garantizar que el proceso de intercambio de margen pueda tener lugar de la manera más suave posible después de inmediato de La fecha del 1 de septiembre, los bancos deberán garantizar una resolución más eficiente de las disputas de margen con esas empresas menos familiarizadas con el proceso. También deberán ser conscientes del hecho de que la volatilidad imprevista en los mercados de OTC, como hemos visto ya en 2022, podría llevar a más gerentes de inversión por encima del umbral de AANA, lo que conduciría a aún más casos de disputas de margen.
“Revertir el correo electrónico como un medio para resolver esto no será posible, ya que los equipos colaterales podrían encontrarse enterrados bajo el tráfico de correo electrónico ineficaz e ineficiente. A medida que las empresas se confunden a través de las implicaciones iniciales de la fase 6, flujos de trabajo a medida específicos diseñados para ayudar a las empresas a administrar y acelere la colaboración en todos los equipos de operaciones deben ser adoptados para garantizar que UMR no se convierta en un dolor de cabeza operativo “.
Al observar las consecuencias de no cumplir con la regulación a tiempo, a las empresas se les advirtió que no sean Capaz de intercambiar derivados bilaterales con sus homólogos de concesionarios, lo que resulta en que las empresas estén limitadas en términos de acceso al mercado.
Sin embargo, Paul Houston, jefe global de productos FX en CME Group, señaló que la fase final de UMR es simbólica en lugar de “un momento de Big Bang”. “En última instancia, la fase final go -live significa operaciones realizadas en o después de esta fecha aún contarán, lo que significa que es poco probable que veamos un impacto inmediato.
” Sin embargo, UMR comenzará a actuar como un catalizador para una nueva categoría de inversión Los gerentes alteran su enfoque, que los participantes del mercado verán el impacto de con el tiempo. Es probable que el mayor uso de alternativas despejadas a las opciones bilaterales de FX para la eficiencia del margen inicial sea un factor destacado en el futuro, así como el movimiento continuo hacia futuros de FX enumerados lejos de FX Forwards ”.
Hablando sobre el Go-Live de UMR Fase 6, Joe Midmore, comercial principal El oficial de OpenGamma declaró que los participantes del mercado con mayores perfiles de riesgo que necesitan intercambiar margen ahora deben asegurarse de que lo estén de manera más eficiente posible. “Esto incluye optimizar el margen pagado, o tal vez observar la posibilidad de alejar a los intercambios sensibles de UMR de un entorno bilateral al mundo de compensación. Además, las empresas también deben validar el margen que están pagando a sus contrapartes “.
Aunque no se prepara para esta fase final de la regulación tendría un impacto en la capacidad de comercio de las empresas, hay formas en que las empresas pueden continuar operando a pesar de la fecha límite, esencialmente, aprovechando el umbral de UMR de $ 50 millones. Margen inicial. (Im) no es necesario que se publique hasta que se cruce este umbral, lo que permite a las empresas comerciar con sus contrapartes hasta que se haya alcanzado esta cantidad de IM.
esto no necesariamente servirá como un atajo Para las empresas, ya que aún necesitará ser calculado. Además, bajo este enfoque, es muy importante evaluar dónde se encuentra una empresa en comparación con el umbral para garantizar que pueda cumplir rápidamente en caso de que una empresa se acerque al umbral de IM.
“A medida que la fase final de UMR finalmente se pone en marcha, veremos quién ha tomado las medidas para preparar su infraestructura para adaptarse a los desafíos operativos de la regulación”, dijo Christian Geiger, jefe de finanzas de valores de gestión de ventas a las seis.
“Para aquellos que no lo han hecho, es crucial que exploren un acuerdo colateral tri-fiesta, ya que esta es una estrategia eficiente para permitir el cumplimiento de UMR. Como un caso en cuestión, Six ha visto una creciente demanda de clientes de una solución de gestión colateral tri-fiesta con la fase final de UMR en vigor. Cumplir con UMR y publicar el margen inicial nunca ha sido más fácil con las soluciones que se ofrecen pero para Los que están en alcance o pronto estarán en alcance, se deben tomar medidas ahora para minimizar la carga operativa ahora que la fase 6 está vigente “.
La publicación final de UMR de UMR se pone en marcha hoy. Esto es lo que significa que apareció primero en el comercio.
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