En un discurso reciente, Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC), abordó una serie de deficiencias que se han identificado en el sistema de negociación de los EE. UU., Proporcionando sugerencias sobre cómo se podrían resolver estos problemas.
En particular, Gensler proporcionó recomendaciones para actualizar aspectos clave de las reglas del sistema del mercado nacional, incluida la mejora de los tamaños mínimos de ticks, la mejor oferta y oferta nacional, la divulgación de la calidad de ejecución del pedido, la mejor ejecución y la competencia de orden por orden.
“En este momento, no hay un campo de juego nivelado entre las diferentes partes del mercado: mayoristas, grupos oscuros e intercambios iluminados. Además, los mercados se han ocultado cada vez más a la vista … no está claro, con dicha segmentación y segmentación del mercado y Concentración, y con un campo de juego desigual, que nuestro actual sistema de mercado nacional es lo más justo y competitivo posible para los inversores ”, dijo Gensler.
Las propuestas de
Gensler se han recibido con una respuesta mixta de los participantes de la industria, particularmente de aquellos que creen que los nuevos cambios realmente podrían dañar a los inversores minoristas.
Hablando con el comercio Doug Cifu, director ejecutivo de Virtu Financial, dijo: “La SEC debería involucrar a todos los participantes del mercado antes de proponer cambios significativos y no probados que dañarían la calidad de la ejecución de los inversores minoristas y reducirían el acceso de los inversores minoristas a nuestros mercados de capital. ”
Además, CIFU destacó cómo las propuestas de Gensler para promover la mayor competencia posible para los inversores minoristas en forma de orden por orden podrían arriesgar los beneficios que los inversores minoristas obtienen actualmente.
Gensler ha pedido recomendaciones para mejorar el orden por orden por Competencia de pedido, que puede ser a través de subastas abiertas y transparentes u otros medios, a menos que los inversores obtengan un punto medio o mejores precios.
“Competencia de pedido por orden” Permite la competencia selectiva porque elimina la capacidad de los corredores minoristas para exigir la mejor ejecución de los mayoristas en cada orden “, destacó CIFU. “Si bien esto puede mejorar la rentabilidad del mayorista, corre el riesgo de aproximadamente $ 13 mil millones/año en beneficios de mejora de precios y tamaño que los inversores minoristas disfrutan hoy en día”.
Otra área que Gensler se centró en su discurso fue la mejor oferta y oferta nacional (NBBO); una cita diseñada para agregar información en diferentes intercambios, proporcionando a los inversores una importante transparencia previa al comercio. El NBBO actualmente incluye lotes redondos, que son cotizaciones. Para 100 acciones o más. Gensler señaló que los inversores minoristas, que tienen más probabilidades de comprar o vender a precios extraños de lotes, no pueden ver estos precios.
Gensler propuso la aceleración de la regla de infraestructura del mercado, una regla que creó una nueva Definición de lotes redondos, que, dependiendo del precio de las acciones, puede estar en cualquier lugar entre 1 y 100 acciones. El presidente de la SEC propuso una aceleración de la regla con la esperanza de que permita a los inversores minoristas ver mejores precios antes.
Pero CIFU advirtió que: “La SEC debería examinar cuidadosamente cómo el mercado basado en la subasta en las opciones ha debilitado las opciones NBBO antes de proponer cambios de reglas que imiten los mercados de opciones”.
Hablando de manera integral sobre los cambios propuestos por parte de Gensler, CIFU concluyó que: “Todo el mercado evaluará cualquier propuesta para garantizar que cumpla con los requisitos de reglamentación, se alinea con el mandato de la SEC e incluye un análisis económico y competitivo completo”.
En otro lugar, la industria de corretaje ha estado explorando alternativas al pago del flujo de pedidos (PFOF) luego de los cambios propuestos por Gensler a la práctica. Gensler ha pedido recomendaciones sobre cómo la SEC puede mitigar los conflictos con respecto al pago del flujo de pedidos y los reembolsos.
jugadores, como Apex Clearing, que maneja los intercambios para fintechs, incluidos SOFI y Webull, han estado construyendo un mercado para hacer coincidir los pedidos de los clientes. La medida podría permitir que las intercambios de valores compitan directamente con los fabricantes de mercado como Virtu, crean más competencia y se traduzcan en mejores precios para los inversores minoristas.
Los cambios en la SEC propuestos podrían dañar a los inversores minoristas, dice que la industria de la industria apareció primero en el comercio.
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