El Exchange de
de los fondos comerciales (ETF) tiene la mayor proporción de comercio oscuro en términos de volumen total de negociación en comparación con otras clases de activos, según el Informe de Vigilancia del Mercado de la UE.
Esta tendencia se reveló en el contexto de un análisis de la utilización de exenciones y aplazamientos en virtud de la legislación europea en 2019 por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM).
Analizando el volumen de negocios total realizado en relación con la exención en relación con el volumen de negocios total, se constató que los ETF tenían la cantidad más alta negociada en la oscuridad, del 58 %. Luego vinieron los ingresos depositarios del 17%, los instrumentos de renta variable al 13% y las acciones al 12%.
La actividad se llevó a cabo principalmente en el marco de la exención a gran escala (LIS), que representó el 91 % del volumen de negocios total del ETF, dividiendo el volumen restante entre la exención OMF (instrumento de gestión de compras) y la exención NT (operación negociada).
La exención LIS permite a los comerciantes actuar en lugares oscuros sin transparencia previa al comercio si las transacciones están por encima de un cierto tamaño. Las transacciones que exceden el umbral LIS evitan el mecanismo de doble límite de volumen que se introdujo en miFID II para limitar el nivel de comercio oscuro.
La exención LIS se utiliza con mayor frecuencia, según el informe de la AEVM, y los ETF representaron aproximadamente el 64 % del volumen de negocios total realizado en el marco de la exención de transparencia antes del comercio lis. Por lo que respecta al número total de transacciones ejecutadas en virtud de la exención LIS, la negociación de acciones representó el 87 por ciento, seguida de los ETF del 8 por ciento.
“Estos resultados muestran que, a pesar de la arbitrariedad de los límites máximos de la AEVM, el mercado ha encontrado una manera de recopilar operaciones más grandes que realmente se benefician de la exención LIS”, comentó Stephen Kelso, jefe de mercados del bróker ITI Capital, sobre las conclusiones.
“Cuando se trata de ETF, de hecho, la gran mayoría de las operaciones de ETF, fuera de los EE. UU., se llevan a cabo fuera de las bolsas públicas. Esto ofrece una oportunidad para que los lugares comerciales oscuros aprovechen, tratando de obtener tanto de este flujo en sus libros de pedidos como lo es posible.”
Añadió que la reciente decisión de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido de rebajar el umbral lis para las acciones que cotizan en la bolsa de valores de la UE puede ver una mirada en el lado de la compra para operar acciones de gran tamaño en ubicaciones del Reino Unido en el Reino Unido después del Brexit. El informe
de la Esma encontró que el Reino Unido presentó el mayor número de notificaciones de exención en 2019, lo que representa el 37% del total de la autoridad reguladora europea. Alemania y España representaron cada uno el 9,5%, mientras que la República Checa y los Países Bajos representaron alrededor del 8% del total.
“No es de extrañar ver al Reino Unido en la cima del árbol cuando se trata de lanzar avisos porque es simplemente un subproducto del papel tradicional que los creadores del mercado han jugado en proporcionar liquidez”, comentó Chris Hollands, jefe de ventas en Europa y América del Norte de TradingScreen. “El hecho de que el mayor porcentaje de volumen parezca estar en los ETF refuerza el papel clave de los creadores de mercado del Reino Unido como proveedor de liquidez dominante en esta clase de instrumentos.
“Es importante no pasar por alto el papel que desempeña la tecnología no sólo en proporcionar acceso, sino también en la conveniencia e interoperabilidad de las funcionalidades comerciales en una amplia gama de diferentes fuentes de liquidez”.
Según las descripciones de exención recibidas por la AEVM, los sistemas de negociación que formalizan las transacciones negociadas se utilizan con mayor frecuencia para exenciones, del 34 % de los casos. Le siguieron los libros de pedidos continuos del 23%, otros sistemas como los libros de pedidos continuos en combinación con subastas o una función de punto medio del 21%, así como subastas periódicas del 9%.
“En última instancia, hacer que todas las fuentes de liquidez estén disponibles de forma interactiva da a los inversores la mejor oportunidad posible de buscar la liquidez de la más alta calidad para cumplir con los estrictos requisitos para la mejor ejecución del mundo después de MiFID II”, agregó Hollands.
Post ETFs tienen el mayor porcentaje de volumen de negocios negociado en la oscuridad, afirma un informe de la AEVM, apareció por primera vez en TRADE.
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