La presidencia checa ha señalado un giro en U masivo en el comercio oscuro como parte de sus enmiendas MIFID II propuestas, con un nuevo compromiso presentado el lunes después de una reunión del grupo de trabajo la semana pasada.
En la última iteración, la presidencia ha propuesto mantener los límites de doble volumen, esta vez a una tasa simplificada del 10% para frenar el comercio oscuro, a cambio de una relajación en las reglas alrededor del comercio de puntos medio para internalizadores sistemáticos. Los regímenes anteriores han sugerido una abrazadera en los lugares cuasi-dark al imponer nuevos umbrales mínimos: sin embargo, la propuesta actualmente evaluada por los Estados miembros de la UE sugiere permitir el comercio de puntos medio en SIS para cualquier tamaño de comercio.
En su propuesta anterior, la presidencia checa, para consternación de las asociaciones de la industria, como la Federación de Intercambios de Valores Europeos (FESE), había sugerido originalmente una mayor alineación con la revisión de mercados mayoristas del Reino Unido Propuestas para relajar las reglas en torno al comercio oscuro desechando los DVC para un grupo de acciones para evaluar el impacto en la formación de precios. La nueva sugerencia de un límite mucho más alto y una facilidad de SIS marca un cambio notable de corazón.
En términos de una cinta consolidada y pago por el flujo de pedidos (PFOF), la propuesta del lunes marca otra inversión. La nueva propuesta checa sugiere una cinta consolidada que incluye datos posteriores al comercio y la mejor oferta y oferta en el momento de la transacción. Este elemento previo al comercio se había incluido originalmente como una herramienta de mitigación para la asignación de PFOF.
Sin embargo, en la propuesta presentada a principios de esta semana, la presidencia checa tiene, en lugar de permitir PFOF, sugirió una prohibición basada en la exención de la práctica por la cual los Estados miembros tendrán el poder individual para implementar una prohibición. El nuevo compromiso no elimina el elemento previo al comercio de la propuesta general de cinta, a pesar de la prohibición de PFOF sugerida.
Algunos participantes ya están argumentando que este enfoque de patchwork para la regulación en Europa es lo opuesto a las intenciones detrás de un solo mercado. “Es un giro en U muy reciente que, en nuestra opinión, tiene cierto valor, ya que apoyamos una prohibición de PFOF, pero no apoyamos las exenciones para los Estados miembros”, dijo Nicolas Rivard, jefe de servicios de datos avanzados en Euronext, al Comercio. “Ya existe una propuesta para una exención para intercambios más pequeños en la cinta consolidada. Cuando miras CMU, es perjudicial desde nuestro punto de vista. Algunos mercados tendrán sus datos en la cinta, otros no. Algunos tendrán PFOF, otros no. Es un giro en U rápido con muy poco tiempo para una evaluación de impacto adecuada en el mercado de capitales de la UE, esto merece dar tiempo de adición de los Estados miembros para reflexionar ”.
Los Estados miembros de la UE están actualmente en un “período de silencio” y ahora tienen la oportunidad de salir en oposición del compromiso o permanece en silencio a las 2 pm CET hoy.
La señal posterior a las propuestas checas Señal MIFID-Turn, ya que el 10% de DVC se vuelve a contener a cambio de relajación en los internalizadores sistemáticos apareció primero en el comercio.
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