El largo despliegue de las reglas de margen poco claras (UMR) ingresa su fase final en septiembre de 2022, lo que lleva su viaje de implementación de seis años a su fin con quizás la pierna más hablada de todos. Y aunque septiembre puede parecer una fecha muy lejos, es hora de que cada gerente de fondos evalúe si sus fondos se verán afectados por la Fase 6 del Reglamento.
Fondo de cobertura y gerentes de activos En aproximadamente 1,100 firmas de compra se verán afectadas por este capítulo final, y de manera similar a Mifid, las empresas no solo tienen que cumplir, sino que también deben revisar sus procesos de negocios.
A diferencia del MIFID, que vio el incumplimiento que resulta en una posible multa, lo que hace que la fase 6 de UMR 6 podría resultar en el comercio con algunas o todas las contrapartes que se congelan por completo. Debido a esto, es necesario que las empresas se aseguren de que cumplan con los requisitos de cumplimiento antes de que sea demasiado tarde.
Las primeras tres fases. de la implementación de UMR, principalmente, las empresas afectadas principalmente con las carteras más grandes no aprobadas: como los principales grupos bancarios, los concesionarios globales y algunos jugadores del lado de la compra. Sin embargo, como la Fase 4, el lado de la compra ha comenzado a ser eliminados en los cálculos de modelo de margen inicial estándar (SIMM).
El monto nocional promedio agregado (AANA) para las fases respectivas disminuyó de $ 750 mil millones en fase 4 a $ 50 mil millones en la Fase 5, lo que resultó en un número mucho mayor de empresas que se pusieron en el alcance del Reglamento; Representando el primer impacto significativo en el lado de la compra. El número de empresas afectadas continuará aumentando en la Fase 6, ya que afectará a aquellas con una AANA por encima de los $ 8 mil millones, o una medida equivalente en jurisdicciones no USD, desde la primavera 2022. La Fase 6 afectará en gran medida a las empresas de cobertura, incluidos los fondos de cobertura. , los gerentes de activos, las aseguradoras, los fondos de pensiones y las empresas de energía, entre otras.
aunque la Fase 6 Impacto El mayor número de empresas hasta la fecha, puede que no sea necesariamente la fase más desafiante para los involucrados. Se podría argumentar que las empresas de fase 6 pueden tener un camino más fácil para lograr el cumplimiento, principalmente porque ya se ha hecho antes por las empresas en fases anteriores.
Un viaje por la memoria del carril
Cuando la Fase 1 se inició por primera vez, todo lo que debe hacer con los cálculos, la propia regulación y sus procesos fueron nuevos y no probados, lo que presentó un desafío a las empresas afectadas por la fase. Las empresas afectadas por la Fase 6 ahora podrán aprender de aquellos que han trabajado para alcanzar el cumplimiento y evitar errores iniciales que puedan haber hecho. Lograr el cumplimiento de UMR Hoy se ha convertido en un problema entendido bien que muchos jugadores, servicios públicos y consultorios de la industria pueden ayudar a los clientes de la Fase 6. Hoy en día, estas firmas tienen una selección de proveedores para elegir quién puede ayudar a proporcionar lo necesario. Herramientas para el cálculo del margen inicial (IM) y la reconciliación SIMM; Existen múltiples opciones para la segregación colateral; Y las contrapartes que ya han pasado por los pasos de cumplimiento se pueden observar como una curva de aprendizaje.
Neil Murphy, Gerente de Negocios para Tririresvve y Trioptima dentro de Osttra (una empresa conjunta de postreza, propiedad de 50/50 por CME Group e IHS Markit), señala que las empresas de fase 6 también pueden beneficiarse de la orientación regulatoria que permitiría a las empresas aplazar al Apertura de cuentas de custodia o documentación de firma con contrapartes antes de la fecha de implementación, si esperan permanecer por debajo del umbral de $ 50 millones. “Sin embargo, esta guía también crea un Dilandecy para las empresas: ¿Están seguros de que su exposición a IM será lo suficientemente baja como para permitirles aprovechar este aplazamiento; o debería arar en adelante y completar todos los preparativos ahora?” Él dice.
“Saber si deberían ‘Stick o Twist’ crea un nuevo desafío, uno que requiere el cálculo de IM lo antes posible en las carteras actuales o simuladas “.
Al observar cómo la fase 1 bajó, vale la pena señalar que solo se vieron afectados un puñado de firmas. Estas firmas eran grandes instituciones financieras que pudieron dedicar una gran cantidad de recursos para abordar el cumplimiento. En el otro extremo del espectro, la Fase 6 impactará alrededor de 1,100 firmas de compra más pequeñas y, comparativamente, muchos de estos pueden no tener el lujo de los equipos de cumplimiento dedicados.
Cálculo de la primavera
Durante los meses de marzo, abril y mayo de 2022, se harán cálculos de AAA, lo que permitirá a las empresas comprender si sus grupos de entidades están en margen para UMR para sus respectivas jurisdicciones. Sin embargo, saber si una empresa es probable que esté en alcance antes de que este período sea beneficioso, ya que les dará un tiempo suficiente para prepararse para el cumplimiento. Esto incluirá establecer cuentas de margen segregadas con custodios, estableciendo nuevos acuerdos legales compatibles con UMR con contrapartes de negociación y cálculo de números de IM a través del cálculo de SIMM o Grid.
Este último puede ser un proceso bastante difícil, sin embargo, existen una amplia gama de soluciones de proveedores para ayudar tanto a calcular los números de IM, así como la validación del modelo de los modelos SIMM elegidos. En Europa, otro paso para lograr el cumplimiento implicará proporcionar una validación de contaminación y modelo del marco de gobernanza SIMM de las empresas.
Costo del cumplimiento
El costo del cumplimiento es algo que es difícil de cuantificar explícitamente, ya que el costo real puede variar mucho dependiendo de la empresa. Durante la Fase 1, se dijo que los programas de cumplimiento de los bancos de concesionarios se les dijo que alcanzara los costos potencialmente que eran de más de $ 100 millones, mientras que en la Fase 6, un pequeño fondo de cobertura podría lograr el cumplimiento. por menos de $ 250,000. Los costos del cumplimiento realmente dependen de la actividad comercial de una empresa determinada: incluida la complejidad de sus carteras y cuántas jurisdicciones en la que se negocia; experiencia interna; y las soluciones de tecnología elegidas, una empresa se despliega para ayudar a lograr el cumplimiento.
“A lo largo de la fase de UMR, hemos visto a muchas empresas, utilizan el próximo requisito de cumplimiento de mensajería instantánea como la oportunidad de mejorar los procesos asociados, en gran medida con respecto al procesamiento de VM, pero también la reconciliación y la liquidación”, agrega Murphy.
“Un enfoque de este tipo puede incluir maximizar el uso de una relación de vendedor individual para entregar el conjunto más amplio de funcionalidades, mejorar la conectividad y el procesamiento directo y reducir el número de relaciones de proveedores y la complejidad general”.
El plazo necesario para lograr el cumplimiento en una medida refleja la naturaleza del costo del cumplimiento, ya que puede depender de la Alcance de la firma. Sin embargo, varios custodios y otras utilidades de la industria han establecido plazos del 2022 de marzo para que los clientes de la Fase 6 comenzarán a bordo.
firmas que ya están en alcance han informado que la preparación para el cumplimiento de UMR podría tomar más de 12 meses, enfatizando lo importante que es para que las empresas ya estén en el proceso de trabajo hacia el cumplimiento. El tiempo sugerido refleja los innumerables pasos necesarios para preparar: como la implementación de nuevos sistemas, negociaciones legales y la auriculación de custodios, así como el tiempo real requerido para coordinar las partes interesadas. Y aunque la mayoría de las empresas han hecho tareas, como el cálculo de IM, una prioridad, se debe asignar tiempo suficiente para las pruebas del sistema.
“Si las empresas no han iniciado sus proyectos UMR, ya están empezando a ejecutarse muy corto a tiempo. Si bien el proyecto en sí puede tomar alrededor de seis meses, debido a la escala de la tarea para la industria como Un todo, esta línea de tiempo se ha extendido y debe comenzar lo antes posible “, dice Thomas Griffiths, Jefe de Producto, Sistemas Cassini.
RECURSOS LIMITADOS
Aunque se quedan varios meses entre ahora y la fecha límite de septiembre de la Fase 6 de septiembre, el alto número de empresas de este impacto en fase podría llevar a problemas en la línea debido a la limitación de los recursos de la industria. Los cuellos de botella UMR podrían ocurrir potencialmente debido al aumento en el número de empresas de Fase 6 afectarán. Con el cumplimiento, lo que requiere colaboración entre una amplia variedad de partes interesadas de la industria, incluidas las contrapartes, los custodios y los vendedores, así como las propias empresas afectadas, algunos tiempos pueden estar más allá de su control, y esto debe ser factorizado en la línea de tiempo.
“Una cosa es clara: hay una gran cantidad para hacer para todos los diversos jugadores. Seis meses, incluido un período de verano justo antes de la fecha límite de go-Live, Es muy poco tiempo para un proyecto de cumplimiento regulatorio con consecuencias tan extremas de incumplimiento “, dice Griffiths.
Estas consecuencias podrían incluir una prohibición de negociar derivados bilaterales para las empresas que no cumplan con la fecha límite de septiembre, lo que podría limitar seriamente su acceso al mercado. En términos de la negociación de IM CSA, las contrapartes pueden ser menos flexibles o solo ofrecen una segregación de garantías triparty. Mientras tanto, los custodios pueden no garantizar que se abren las cuentas antes de la fecha de implementación. Además, los vendedores pueden limitar los cálculos de IM para programar el método en lugar de SIMM, lo que podría resultar en un aumento de los costos de IM.
Hay, sin embargo, las formas en que las empresas pueden continuar comercializando, por ejemplo, aprovechando el umbral UMR de $ 50 millones. No es necesario publicarme hasta que se corte el umbral, lo que significa que las empresas podrían comerciar con sus contrapartes hasta Esta importe de IM ha sido alcanzada.
“Al establecer acuerdos más ligeros con sus contrapartes que les permiten intercambiarse hasta que se acercan a este umbral, las empresas pueden retrasar las partes de la documentación legal. El custodio establece el proceso hasta después del 1 de septiembre de 2022”, dice Griffiths.
“Sin embargo, esto no es un acceso directo, todavía hay un requisito para calcular la cantidad de IM, y en este enfoque, es increíblemente importante entender dónde se encuentra en comparación con el umbral para que esté listo para cumplir plenamente en el Evento que tienes dentro de la distancia de huelga “.
Una cosa es cierta. La fecha de implementación de UMR Fase 6 de septiembre de 2022 vendrá mucho antes de lo que cree, y todas las empresas afectadas ya deberían estar en el proceso de preparación. Para aquellos que aún no han comenzado, puede ser una carrera apretada para el acabado, y un estresante en eso.
La Fase Post UMR 6: El tiempo para prepararse es que Ayer apareció primero en el comercio.
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