HM Skarb Państwa ogłosiło pierwsze post-brexit zestaw zamiatania zmian na rynkach kapitałowych w ramach bieżącego przeglądu rynków hurtowych w Wielkiej Brytanii.
Ogłoszony w dniu 1 marca, papier jest wynikiem konsultacji przeglądy rynków hurtowych uruchomionych w lipcu ubiegłego roku przez HMT w celu zwiększenia rynków Wielkiej Brytanii i przyciągnąć większą konkurencję do nich po Brexit.
Koncentruje się na kwestiach priorytetowych HMT w sprawie akcji, stałych dochodów i pochodnych, danych, przestojów i lokali handlowych, na podstawie 78 odpowiedzi otrzymanych z całej branży. Wtórny przegląd ramy regulacyjnej zostanie zakończony później, aby rozwiązać inne mniej pilne problemy.
“Uważamy, że ten podejście krok po kroku zapewni, że możemy rozwiązać najbardziej uciążliwe wymagania teraz, zapewniając jednocześnie utrzymanie spójnego i zwinnego reżimu na rynkach hurtowych,” powiedział Traudia Trafler, szef rynków kapitałowych HM Skarbu Państwa, mówiąc na przyszłość wydarzenia rynków hurtowych na początku marca.
Systematyczne internalizatory
W ramach zmian w systemie Wielkiej Brytanii Internister (SI), HM Skarbu Państwa określono, aby umożliwić im wykonanie w punkcie środkowym między najlepszą ofertą a ofertą poniżej dużej w skali (LIS).
“Midpoint ma kluczowe znaczenie i mieć jakiekolwiek ograniczenia na niej jest całkowicie śmieszne” – powiedział Richard Worrell, szef handlu EMEA Equity Trading w Janus Henderson, również mówiąc na imprezie AFME. “Jeden kluczowy powód jest wyborem. Mamy różne poziomy wykonania, skale czasu, scenariusze, które chcemy handlować. Kluczem do tego wszystko jest uczciwym wynikiem. ”
W odniesieniu do zwiększenia minimalnej wielkości cytatu dla kapitału SIS jako proporcji standardowej wielkości rynku (SMS) – co wielu sugerowanych respondentów konsultacyjnych powinno zostać podniesione z obecnego minimum 10% do blisko 100% – HM Skarbu Państwa Jest to kwestia FCA, aby poradzić sobie z nadchodzącym przyszłym przeglądem ramy regulacyjnej.
“Utworzono reżim SI, aby umieścić owijkę regulacyjną wokół handlu regulującym (OTC). Powinien być regulowany i powinien mieć wyznaczony status, ale w niektórych miejscach ma to przekształcone w ograniczającym handlu wykonanym w ramach tej odznaki. Cena referencyjna W zwolnieniach powinno mieć pewność, że rynek jest sprawiedliwy, nie powinny być choć próby zdecydować, który mechanizm uczestnika powinien być zmuszony do użycia “, powiedział Steven McGoldrick, generalny kierownik spraw regulacyjnych w BNP Paribowie, również na konferencji.
“Wielka Brytania to rozumie. Słyszeliśmy wcześniej, że wcześniej nie jest podejrzany. Ciemny jest tylko normalnym mechanizmem każdego rynku. Jeśli handlujesz dużymi ilościami owoców, nie ogłosisz go wszystkim. ”
Inne zmiany obejmują, że systematyczne internalizarzy powinny być wyjaśnione jako jakościowe jak przeciwstawić się ilościom w celu uproszczenia i zmniejszenia swoich “kosztów i obciążeń”. Reżim raportowania SIS był również tematem dotykowanym w konsultacji WMR, sugerując, że zostaną ustalone na poziomie podmiotu, a nie instrumentem przez instrument, aby wyjaśnić swoje post-handlowe Obowiązki raportowania.
Zgodnie z dokumentem odpowiedzi uczestnicy uważali, że można je podjąć dalsze zamiast sugerować reżim raportowania określać je na poziomie klasy aktywów i sugerując, że wymóg SIIS zgłasza transakcje podjęte z firmami inwestycyjnymi, którzy nie są sis, być oddzielone od pozostałych zobowiązań bycia SI. HM Skarb Państwa stwierdził, że zmiany te spadły pod obliczeniami standardów technicznych opiekowanych przez FCA, dodając, że regulator planowany do konsultacji w tej sprawie w pierwszej połowie tego roku.
“Historycznie Nastąpiła niewypowiedziana umowa, że raportowanie po handlu zostało wykonane przez Sprzedaj. MiFID II starał się tego kodować. Ten powiązanie tego, kto sprawia, że raportowanie statusu SI była pewna, że niewinny błąd, nie sądzę, żeby było coś nieporządkowanego, ale nie doceniły, że nie wszystkie siderów sprzedaży są sis, więc stworzył Problem, gdzie wcześniej nie było, “powiedział McGoldrick.
rynków akcji
na rynkach kapitałowych, HM Skarbu Państwa ma – jak ogłoszono ubiegłego roku – przeniósł się do oficjalnie złomu podwójne objętościowe (DVC) oraz obowiązek handlu akcji (STO) obok wymogu algorytmicznych firm handlowych w celu wprowadzenia na rynek Umowy z miejscami.
“Złomowanie DVCS wraca do środkowego punktu wcześniej, to sprawiedliwszy wynik. Jest wiele rozmów o tym, jak mroczne miejsca są oznakowane, jeśli mógłbyś je ponownie zmienić, by przecinają się lokale, byłoby dużo bardziej smaczne dla regulatorów, “Powiedział Worrell. Zgadzam się, że powinniśmy spojrzeć na rynek Metryki jakościowe i sprawdzaj, że obrót w ciemności lub Off Venue nie ma szkodliwego wpływu na rynki, ale nie sądzę, że żadna z tych rzeczy jest prawdziwa. Jesteśmy w dobrej formie, spready są szczelne, a koszty są niskie, więc myślę, że powinniśmy być wspierającym płyty DVCS. ”
WMR skonsultował się również z branżą, czy systemy cen referencyjnych powinny być dozwolone do dopasowania zamówień w punkcie środkowym w ramach obecnej oferty i ofertę jakiejkolwiek brytyjskiej lub nie-brytyjskiej lokalizacji handlowej, która oferuje najlepszą ofertę lub ofertę. Po reakcji wspierającej, artykuł stwierdził, że zmiany w zwolnieniu kapitałowo-handlowo powinny zostać przekazane do wdrożenia FCA, gdy pozwala na czas parlamentarny.
“Ceny referencyjne Revivers i zmiany w tym będą kluczowe dla prac, że branża i FCA rozważa złagodzenie ryzyka związanego z przestojami na rynku” dodał Trafler
HMT dodał, że Watchdog W pierwszej połowie tego roku skonsultuj się z wydłużeniem koncepcji najbardziej odpowiedniego rynku pod względem płynności do celów referencyjnego zrzeczenia cen (RPW) w celu zawarcia obiektów obrotu zagranicznego. “Spowoduje to sformalizowanie i poszerzenie podejścia, które jest obecnie podejmowane w odniesieniu do udziałów UE i szwajcarskich”, powiedziała HM Skarbu Państwa.
w odniesieniu do rozmiarów, HM Skarbu Państwa stwierdził, że miejsca handlowe powinny przestrzegać wielkości kleszczy dotyczących rynku pierwotnego Udostępniania nawet wtedy, gdy rynek ten jest zagraniczny i że powinni ustanowić wielkości kleszczy dla nowych akcji “, dopóki nie są dostępne wystarczająco solidne dane”.
Lekki na rynku
Papier odpowiedź WMR przyznał, że konieczne jest dalsze prace, które należy wykonać, aby zapewnić odporność, rozwój Playbook ma być stosowany w przypadku przestoju rynkowego, jednak, zamiast ustawodawczego problemu, który powiedział, że wierzył, że wierzył, że rząd ten Najlepiej skierowane do regulatorów przy użyciu istniejących narzędzi i komunikowania się z firmami.
Dodał, że w świetle tego FCA nadaje się z uczestnikami wyjaśniającą jej polityki, w tym, czy zmiana powinna być dokonana do dwugodzinnego okna, które obecnie zaleca się wznowić wewnątrz i skonsultuj się z tym później w tym roku.
“Jest kilka oczywistych rzeczy, które możemy zrobić wraz z najlepszymi praktykami pod względem zmiany danych natychmiast, tworząc znormalizowany system przesyłania danych,” dodano Worrell. “Potrzebujemy tej odporności. Potrzebujemy kopii zapasowej; Nie możemy mieć przerwy, w której rynek spada na trzy godziny i stracimy aukcję zamknięcia, a następnie nie może handlować. To jest zmiana legislacyjna, której potrzebujemy. ”
Przytłaczająca większość uzgodniona wraz z propozycjami konsultacji umożliwiają dopasowanie systemów cenowych w środku i zalecane przezwy władze Wielkiej Brytanii Alternatywne mechanizmy aukcji zamykającej podczas przestoju. Następnie zostały ustanowione później, aby wprowadzić zmiany legislacyjne w celu przekazania reżimu zwolnienia kapitałowego przede-handlowego do FCA, kiedy czas parlamentarny pozwala, przekazując odpowiedzialność za Watchdog, aby podjąć sprawę do przekazywania reakcji konsultacji.
“Rynek nie mógł sobie pozwolić na zapłatę za systemy, które nigdy nie spadają. Aby je inspekcjonować do tego poziomu, musielibyśmy zrezygnować z wielu funkcjonalności lub o wiele więcej. Systemy zawsze zejdą, ale kiedy to zrobią Wpływ powinien być zminimalizowany, “skomentował McGoldrick.” Mamy system, który nie ma jednego punktu porażki, ale zachowujemy się tak, jakby to robi. W niektórych przypadkach, gdy istnieje rynek podstawowy, który spada, nie są szczególnie niekonwencjonalizowane, aby spróbować wykonywać przejście do alternatyw jak najbardziej bez szwu, ponieważ wyznaje, że będą prawdziwą byłą ceną. ”
Proponowane zmiany rządu w celu dostosowania zakresu kontrahentów w ramach obowiązku obrotu instrumentu pochodnego (DTO) oraz zobowiązaniom rozliczeniowym EMIR (CO), a także rozszerzenie podstaw do zwolnienia z DTO poza kompresją portfela do wszystkich ryzyk po handlu Usługi redukcji (PTRR) należy również działać, gdy pozwala na czas parlamentarny.
HM Skarb Państwa określa kilka zmian w przejrzystości przed i po handlu na rynkach o stałe na rynkach rynków hurtowych, w tym potencjał do ograniczenia zakresu reżimu do systemów, takich jak elektroniczne księgi zleceniowe i aukcje okresowe i usprawnienie odroczenia Reżim, jednak dostawa na to została delegowana do FCA do podjęcia.
Dane rynkowe
W odniesieniu do wdrożenia skonsolidowanej taśmy, rząd dał FCA odpowiedzialność za opracowanie wymogów dotyczących skonsolidowania Dostawcy taśmy w celu wdrożenia jednego lub więcej skonsolidowanych taśm “dla każdej klasy aktywów i danych przed i po handlu, albo obu”. Pomimo konsultacji respondentów dotyczących obaw dotyczących wielu skonsolidowanych dostawców taśmy, HM Skarb Państwa nakreślił, że utrzymałby to konkurencję w przestrzeni.
“Pre-handland w czasie rzeczywistym multi-składnikiem jest sposób, w jaki powinniśmy się zmierzyć. Myślę, że jedna taśma byłaby lepsza, a potem moglibyśmy przenieść się na wiele. Wiele początkowo sprawia, że jestem trochę zdenerwowany. Jak wybrać jedną? Jak działa dochód? Czuje się bardziej trudne – powiedział Worrell. “Nie kupilibyśmy 15-minutowej opóźnionej taśmy pocztowej”.
HM Skarbu Państwa dodał, że FCA będzie nadal zbadać wysokie koszty danych w swoim trwającym dochodzeniu po obawach podniesionych przez respondentów w konsultacji WMR.
w ramach sprawozdawczości, Skarb Państwa powiedział, że sprawa do poprawek Raporty ochrony inwestorów i identyfikatorów produktów nie były rozstrzygające i będą nadal angażować interesariuszy w cały ten rok.
obiektów handlowych
W odniesieniu do lokali handlowych, rząd stwierdził, że nie zostanie zmieniona prawnej definicji systemu wielostronnego, jednak dodał, że obok regulatorów konsultuje się z nowymi wytyczniami po ich pracy w trwającym przeglądzie rynków hurtowych .
gdzie indziej, rząd powiedział, że istnieje wyraźna sprawa do usunięcia dopasowanych głównych ograniczeń handlowych dla firm inwestycyjnych prowadzących miejsce, a także zachowując obowiązki, aby zapobiec konfliktom interesom, dodając, że FCA koncentruje się na tym temacie jako sprawą regulacyjną. OTF będą również mogły wykonywać transakcje w akcjach podczas radzenia sobie z pakietami.
“Rząd uważa, że sprawa do tej zmiany nie jest rozstrzygająca, a zatem dalej Rozważanie, czy potencjalne konflikty mogą być odpowiednio złagodzone, jest potrzebna “, powiedział Skarb Państwa HM w swoim artykule.
Określa również plany zbadania propozycji dla nowego rodzaju miejsca dla MŚP odzwierciedlających opinię od uczestników, że większy dostęp do rynku był potrzebny dla wszystkich.
Diversgence Post-Brexit
Rozwój Europa prowadzi własny przegląd MIFIR. W unii kapitałowej Unia (CMU) aktualizacja w listopadzie europejscy regulatory przeniesione do wprowadzenia nowych przepisów dotyczących woluminów napędowych z powrotem na oświetlone rynki, w tym wprowadzenie kocowej podwójnej objętościowej (DVC) i zestaw rygorystycznych nowych przepisów dla SIS.
było zapobieganie alternatywnych lokali handlowych (MTF) z wykorzystaniem referencyjnego zwolnienia cenowego w celu wykonania małych transakcji, wprowadzając minimalny próg i ograniczając zdolność systematycznych internalizatorów do dopasowania do środkowego punktu do momentu handlu powyżej dwukrotności standardowej wielkości rynku, ale poniżej dużego progu w skali (LIS). Europa przedstawiła również plany wdrożenia pojedynczego skonsolidowanego dostawcy taśm po handlu w czasie rzeczywistym na klasę aktywów. Te zupełnie różne podejścia do regulacji rynków kapitałowych mogą oznaczać, że uczestnicy są zmuszeni do tworzenia podwójnych operacji, aby je przestrzegać.
“W miarę postępu, AFME wzywa władze UE do upewnienia się, że wprowadziły odpowiednie warunki do budowania zdolności rynków hurtowych bloku, aby zapewnić, że rynki UE pozostały atrakcyjne i konkurencyjne na całym świecie-powiedział AFME w oświadczeniu po ogłoszeniu o ogłoszeniu Zmiany w Wielkiej Brytanii.
“Członkowie AFME to globalne banki hurtowe, które wspierają klientów europejskich na arenie międzynarodowej, dlatego priorytetem jest zapewnienie ciągłości usług transgranicznych i unikanie fragmentacji rynku. Pod tym względem AFME opowiada się za tymi samymi podejściami politycznymi zarówno w Wielkiej Brytanii, jak i Unia Europejska.”
Post HM Skarbu Państwa sprawia, że pierwszy zestaw zamiatania zmian na rynkach hurtowych Post-Brexit pojawił się najpierw w handlu.
.
0 Comments