amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła wczoraj plany serii znaczących zmian w strukturze amerykańskiego rynku akcji: w tym nowe najlepsze ramy wykonawcze, obowiązkowe otwarte aukcje dla niektórych zamówień detalicznych (prawdopodobnie znacząco ograniczą płatność za płatność za przepływ zamówienia), poprawki do przyjęcia zmiennych rozmiarów kleszczy i zmniejszenia limitów opłat oraz zwiększone wymagania dotyczące ujawniania informacji dla banków i brokerów.
Ruch jest powszechnie postrzegany jako odpowiedź na kryzys zapasów memów z ubiegłego roku: w którym inwestorzy detaliczne (“Armia Reddit”) podsumowali cenę akcji grosza, takich jak GameStop – ze szkodą dla instytucjonalnych krótkich graczy, takich jak krótkie graczy, jak Cytadel, a powoduje, że gwałtowne wzrosty, że wiele platform zostało zmuszonych do nałożenia tymczasowych ograniczeń handlowych.
Przewodniczący SEC Gary Gensler, nominowany przez Biden Demokrata, który kierował organem nadzorczym od kwietnia 2021 r., Od dawna prowadzi kampanię na rzecz Przegląd regulacji giełdowych w celu “wyrównania boiska”.
“Rynki stają się coraz bardziej ukryte przed widokiem, szczególnie dla indywidualnych inwestorów”, powiedział wczoraj. “Ci codzienni inwestorzy indywidualni nie mają pełnej korzyści dla różnych uczestników rynku konkurujących o wykonanie zamówień na rynku w najlepszej możliwej cenie. ”
Ruchy spotkały się z mieszanymi uczuciami branży, a niektórzy krytykują plany jako mikro-zarządzające rynkami, podczas gdy inni z zadowoleniem przyjęli zwiększony nadzór.
“Uważamy, że reformy ogłoszone przez SEC stanowią konstruktywne i pozytywne wysiłki na rzecz poprawy przejrzystości, zwiększenia konkurencji i zapewnienia, że inwestorzy mogą uzyskać dostęp do najlepszych dostępnych cen na rynku”, powiedział Ronan Ryan, prezes i współzałożyciel Exchange of Exchange grupa IEX. “Minęło 17 lat od przyjęcia istniejących zasad kapitałowych, a od tego Czas, giełda przyniosła znaczącą zmianę-w tym nadejście handlu o wysokiej częstotliwości, dramatyczny spadek płynności giełdowej i znaczny wzrost handlu poza ruchem. Modernizacja regulacji zapewnia, że konkurencja rynkowa między brokerami, twórcami rynku i giełd nadal przynosi korzyści inwestorom. ”
Bryan Corbett, prezes i dyrektor finansowy Managed Funds Association (MFA), był bardziej ostrożny, dodając: “Alternatywni menedżerowie ds. Zasobów polegają na sile i odporności naszych rynków, aby dostarczyć inwestorom, w tym emerytury, fundamenty i dania. Długo opowiadałem się za środkami zwiększania struktury rynku, więc ciesz się, że SEC zajmuje się minimalnymi przyrostami cenowymi (wielkość kleszcza), ograniczenia opłat dostępu i przejrzystość lepszych zamówień. Z niecierpliwością czekamy na dokładne przejrzenie pełnej listy propozycji i Praca konstruktywnie z SEC w celu skalibrowania tych zasad, aby Najlepiej służyć inwestorom i unikaj niezamierzonych, negatywnych konsekwencji… Inwestorzy zasługują na nie mniej niż przemyślany, dokładny i oparty na danych proces w ocenie tych propozycji. ”
i Citadel Securities, największy twórca rynku w USA, był otwarcie sceptyczny, ostrzegając w oświadczeniu, że: “Rynek kapitału amerykańskim jest zazdrością świata, a wszelkie proponowane zmiany muszą dostarczyć wykazywanych rozwiązań prawdziwych problemów, jednocześnie unikając Niezamierzone konsekwencje, które zaszkodzą amerykańskim inwestorom. ”
Virtu Financial, wcześniej wokalny przeciwnik proponowanego przeglądu rynku, nie odpowiedział na prośby o komentarz. Jednak w zeszłym miesiącu ogłosił pozew przeciwko SEC, aby uzyskać bardziej szczegółowe informacje na temat planowanych zasad struktury rynkowej wokół handlu kapitałowego, po Prośba o wolność informacji w propozycjach, które złożył w czerwcu.
“Nie podejmiemy lekkiego etapu pozwania naszego podstawowego Regulator, ale stało się jasne, że przewodniczący SEC bardziej koncentruje się na polityce i regulacjach przez insynuację i hipotezę niż poważnie angażując się w branżę, która stworzyła najbardziej sprawiedliwe i konkurencyjne rynki akcji dla inwestorów detalicznych na całym świecie ” – powiedział CEO Virtu Financial CEO Douglas Cifu w tym czasie.
Trzy z pięciu komisarzy SEC głosowało za nowymi zasadami 14 listopada, podczas gdy dwóch głosowało przeciw. Propozycje będą otwarte na komentarz do co najmniej 31 marca.
SEC Propozycje: awaria
Rozporządzenie Najlepsze wykonanie:
obecnie regulowane przez FINRA, po raz pierwszy SEC ustanowiło swoje najlepsze ramy wykonania. Obejmowanie brokerów, dealerów, rządowych brokerów papierów wartościowych, rządowych sprzedawców papierów wartościowych i sprzedawców papierów wartościowych miejski Zasady i procedury zaprojektowane w celu przestrzegania proponowanego standardu. Musieliby również wyjaśnić, w jaki sposób określają najlepszy rynek i podejmują decyzje dotyczące routingu lub realizacji swoich zamówień klientów, oraz nakreślić swoje metody przestrzegania najlepszych wymagań realizacji. Musieliby udokumentować wszelkie porozumienia dotyczące płatności za przepływ zamówień (PFOF) dla klientów detalicznych; i przejrzyj wykonanie ich zamówień klientów co najmniej kwartalnie.
“Uważam, że najlepszy standard realizacji jest zbyt ważny, zbyt centralny dla mandatu SEC do ochrony inwestorów, a nie posiadania książek jako tekst reguły komisji”, powiedział Gensler. “Dzisiaj akcje często handlują na ciemnych miejscach od użycia. które mają różne modele biznesowe i są mniej przejrzyste niż znane wymienione wymiany. Takie osiągnięcia na naszych rynkach najlepiej sprawdzają o wiele ważniejsze.
Reguła w celu zwiększenia konkurencji dla indywidualnego inwestora Wykonanie zamówienia:
Zaprojektowane w celu ochrony inwestorów detalicznych, ta zasada wymagałaby, aby niektóre zamówienia indywidualnych inwestorów zostaną wystawione na konkurencję w “uczciwej i otwartych aukcjach”, zanim będą mogły zostać wykonane wewnętrznie przez dowolne centrum handlowe, które ogranicza konkurencję zamówienia na zamówienie po zamówieniu .
Currently, retail brokers route more than 90% of retail orders to a small group of off-exchange dealers, known as wholesalers. This routing practice is known as a type of segmentation and reflects the fact that these orders impose lower costs on Dostawcy płynności niż niedzielne przepływ zamówień. Według SEC hurtownicy zazwyczaj wykonują zbywalne zamówienia indywidualnych inwestorów, bez zapewniania innym uczestnikom rynku w celu zapewnienia lepszych cen. W rezultacie zamówienia te odizolowane od zamówienia po zleceniu Konkurencja zamówień, co skutkuje szacunkowym “niedoborem konkurencyjnym” (w porównaniu Do ceny, którą można było osiągnąć poprzez otwartą konkurencję) wynoszą około 1,5 miliarda dolarów.
Jeśli zostanie przyjęta, proponowana zasada ogólnie zabraniałaby “ograniczonego centrum handlu konkurencją”, takim jak hurtownik wewnętrznego wykonywania segmentowanych zamówień, chyba że po raz pierwszy zostali narażone na konkurencję w “kwalifikowanej aukcji” obsługiwanym przez “otwarte centrum handlu konkurencją”.
“Dzisiejsze rynki nie są tak uczciwe i konkurencyjne, jak to możliwe dla inwestorów indywidualnych – codziennych inwestorów detalicznych. Dzieje się tak po części dlatego, że w różnych częściach rynku nie ma równych szans: hurtownicy, ciemne baseny i zapalone wymiany ” – powiedział Gensler. “Myślę, że ma to sens dla rynku i codziennych inwestorów indywidualnych, aby umożliwić szerszego rynku konkurowanie o swoje zamówienia”.
ZASADY W celu zmiany minimalnych przyrostów cenowych i dostępu do opłat oraz zwiększenia przejrzystości lepszych wyceny Zamówienia:
SEC planuje zmienić swoje gigantyczne rozporządzenie NMS (krajowy system rynkowy) w celu przyjęcia zmiennych rozmiarów kleszczy do cytowania i handlu akcjami NMS, a także ograniczenie limitów opłat dostępu do chronionych cytat Zamówienia – częściowo w celu ograniczenia i zdefiniowania ciemnego handlu.
“Duża i rosnąca ilość handlu kapitałowego przechodzi teraz w to, co wielu nazywa ciemnymi rynkami, szczególnie centrami rynkowymi, takimi jak hurtownicy i ciemne pule. Takie centra rynku poza ruchem. zasad od tych na krajowych giełdach papierów wartościowych. Może to podważyć konkurencję ”, wyjaśnił Gensler.
W szczególności Komisja proponuje zmianę reguły 612 NMS w celu ustalenia zmiennych rozmiarów kleszczy dla cytatów i zamówień w akcjach, które są wyceniane na poziomie lub większe niż 1 USD za akcję i stworzyć mają zastosowanie do handlu wszystkich akcji NMS bez względu na cenę, z zastrzeżeniem określonych wyjątków. Zgodnie z propozycją podstawowe wymiany listów określiłyby odpowiedni rozmiar kleszcza w oparciu o średnią ważoną średnią spread dla odpowiednich zapasów.
Zmiany w celu zwiększenia ujawnienia informacji o wykonaniu zamówienia:
SEC planuje zaktualizować ujawnienia wymagane zgodnie z zasadą 605 NMS, które nie zostały istotnie zaktualizowane od jego przyjęcia w 2000 r.
“w ciągu 22 lat Zostało przyjęte, nasze rynki kapitałowe zostały przekształcone przez ciągle zmieniające się technologie i modele biznesowe ”-powiedział Gensler.” Obecne ujawnienia Reguły 605 nie nadążały za naszymi rynkami i zapewniały inwestorom niepełny obraz jakości wykonania. Niniejsza propozycja, jeśli zostanie przyjęta, zwiększyłaby przejrzystość inwestorów i ułatwia ich zdolność do porównywania brokerów. ”
Propozycja rozszerzyłaby zakres podmiotów, które muszą tworzyć comiesięczne raporty o jakości realizacji, aby obejmować broker-dealerów z większą liczbą klientów. Ponadto propozycja modyfikowałaby definicję “nakazu objętych”, aby uwzględnić niektóre zamówienia złożone poza regularnymi godzinami handlowymi i niektóre zamówienia złożone w cenach zatrzymania.
Zmiany w zakresie klasyfikacji zamówień wymagałoby zgłoszenia informacji o jakości wykonania dla ułamkowej Udostępnij zamówienia, zamówienia nieparzyste i zamówienia większe. Czas odbioru zamówienia i czas wykonania zamówienia musiałyby być mierzone w przyrostach milisekundowych lub drobniejszych i zrealizowanych spread obliczonych zarówno po 15 sekundach, jak i minucie.
Wszystkie osoby podlegające tej regule musiałyby udostępnić publicznie raport podsumowujący.
Post SEC proponuje serię sejsmicznych nowych reform handlowych pojawiła się pierwsza w handlu.
0 Comments