Europa potwierdziła swoje rozbieżne stanowisko z Wielkiej Brytanii ze znaczącymi zmianami w przepisach MiFID i MIFIR w ofercie, aby prowadzić więcej woluminów na oświetlone miejsca.
Wśród kluczowych zmian ogłoszonych w dniu 25 listopada, ogłoszony w ramach planu działania Księga Kapitału Europejskiego Unii (CMU) Plan działania po kilku miesiącach opóźnienia jest zmniejszeniem podwójnej czapki objętościowej (DVC) dla Dark Trading z 8% do 7%. Nowe środki usuwają również specyficzne DVC o 4% DVC.
Europejskie Urząd Papierów Wartościowych i Rynków (ESMA) i Komisja Europejska określono również zmiany w systematycznym systemie Internister (SI), które mogą wymusić wolumenów z dala od obiektów i na oświetlone rynki.
Należą do nich zapobieganie alternatywnym miejscu handlowym (MTF) z wykorzystaniem referencyjnego zwolnienia cenowego w celu wykonania małych transakcji, wprowadzając minimalny próg. To zrzeczenie zostało skutkowe W jednym punkcie regulatora po ciągłych obradach.
W ofercie ograniczenia zdolności SI pasujące do małych transakcji w punkcie środkowym, zmiany obejmują również ograniczenie ich zdolności do dopasowywania w połowie punktu do, gdy są obrotami powyżej dwukrotności standardowego rozmiaru rynku, ale poniżej progu dużej w skali (LIS) (LIS) . Podczas obrotu powyżej dużej w skali SIS będzie nadal wolno dopasować do środkowego punktu bez zgodnego z wielkością zaznaczenia.
“Mechanika tego [zmiany w zwolnieniu cen referencyjnym muszą być przepracowane, myśląc o potencjalnych skutkach płynności i co oznacza, że uczestnik branżowy jest w stanie zastosować prawidłową logikę routingu w tych kolejności, więc nie są dotknięte tym progami – powiedział James Baugh, szef struktury rynkowej europejskiej na Cowen.
“To część tej narracji, aby spróbować ograniczyć ilość transakcji na MTF Ciemności, a także, kontynuując Nałóż nacisk na SIS. Regulatorzy próbują zachęcać do większej przejrzystości i próbując popchnąć więcej tego biznesu do zapalonej ”
Płatność za przepływ zamówienia
gdzie indziej, Europejscy regulatory określają plany zakazania płatności za przepływ zamówienia dla “przedsiębiorców o wysokiej częstotliwości zorganizowanej jako SIS”. W ramach zmian, zamiast tego muszą zarobić przepływ zamówienia detalicznego poprzez wydawanie Konkurencyjne cytaty przede-handlowe w kolejnym przeniesieniu do poziomu pola gry między punktami wykonawczymi.
“dla regulatorów, małe transakcje muszą wrócić do oświetlonych rynków i tego właśnie koncentrują się na” Dodano Charlotte Discuyper, konsultant w Redlap Consulting.
Mniej Kwestionowane Wśród zmian są zmiany dokonane przez Europejskich Regulatorów do jego polityki danych w ramach regulaminu MiFID i MIFIR. Komisja Europejska i ESMA określają również plany wdrażania jednego dostawcy Skonsolidowaną taśmą w czasie rzeczywistym dla każdej klasy aktywów, w której wystąpi obowiązek wniesienia ich danych bezpośrednio do wybranych dostawców.
“W przypadku wymiany europejskiej jest to silna pozycja, że biorą one, gdy mówią, że jest zły na rynek, gdy rozcieńczysz na płynność książki i rozcieńczyć cenę referencyjną, ale argument ten zniknie dość szybko z skonsolidowaną taśmą” – powiedział Bay “. Myślę, że jeśli jesteś europejską wymianą, może to zdobywca łóżeczko.
ESMA i Komisja Europejska również planowali złomowanie RTS 27 Sprawozdawczość w ofercie do remontu Najlepsze Wykonanie Metryki, przeniesienie ich na cenę, w tym wyraźne i ukryte koszty.
Obejmują również wprowadzanie zmian w złomu reżimu otwartego dostępu, co oznacza rozliczenia w UE nie będą już zobowiązane do jasnych transakcji pochodnych, które nie są wykonywane na ich pionowo zintegrowanej platformie.
.
Zmiany obowiązku obrotu akcji
Zmiany wprowadzają również zmiany obowiązku obrotu akcji tylko włączenie jedynie Europejskiego Obszaru Gospodarczego (EOG) Izins i dostosowuje obowiązek handlu instrumentami pochodnymi (CO) z obowiązkiem rozliczania (CO) do pochodnych EMIR. Obok tego regulator przeniósł się do zawieszenia obowiązku obrotu dla firm inwestycyjnych działających jako producenci rynkowi podczas interakcji z kontrahentami spoza UE, gdy spełnione są pewne warunki.
Zmiany reżimu SI i DVC potwierdził europejski postawę na temat przezroczystości i ciemnego handlu oraz jego apetyt na większą ilość objętości przenoszonych na oświetlone rynki, w przeciwieństwie do Wielkiej Brytanii, która kontynuowała sprzyjać interesom alternatywnym miejscu post-Brexit, w tym złomowanie DVC wszystkie razem.
Ta rozbieżność podnosi pytanie, czy wolumeny handlowe mogą powrócić do Wielkiej Brytanii i potencjalnie wykluczyć europejski Inwestorzy z basenów rozdrobnionej płynności na tych miejscach.
“Istnieje troska w Europie, że jeśli Wielka Brytania uczyni to bardziej atrakcyjnym handlem na swoich miejscach, zobaczą, że przepływ wracają do Wielkiej Brytanii. Myślę, że to wielka troska w Europie. Fakt, że mogą Bądź wykluczony z tej puli płynności, które mogłyby potencjalnie zbierać w USA, Wielkiej Brytanii, a woluminy szwajcarskie oznacza, że UE może być nieco pozostawiona z boku – powiedział Decuyper.
“Wielka Brytania porusza się w kierunku przeciwnym kierunku. Nie chce nałożyć więcej ograniczeń na ich SIS, nie chcą ograniczyć ciemnego handlu, chociaż istnieją również obawy, które z tym dzieje. Nie oznacza to, że nie monitorują poziomu Dark Trading. Ponieważ myślę, że w pewnym momencie zbliżamy się do 15%, w jakim punkcie zaczyna wpływać na ceny? ”
W ostatnim panelu w TradeTech, szef akcji w Premier Miton, Gervais Williams, ostrzegł publiczność, że zbyt wiele rozbieżności może doprowadzić do “bałkanizacji płynności”, które mogły ostatecznie zaszkodzić rynkom.
“Myślę, że niektórzy z rynku praktykujący byli w rodzaju nadziei, naiwnie lub w inny sposób, że nie byłoby Tyle rozbieżności tak szybko, ale myślę, że teraz statek popłynął i myślę, że zdecydowanie widzimy to, co się dzieje: “Dodano Baugh.
“Tak, może stać się droższe do prowadzenia działalności gospodarczej w Europie, ale równie ukryte koszty handlu mogą również wzrosnąć w Londynie, w odniesieniu do warunków względnych może znacznie mniej niż w Europie. Co widzieliśmy ze Szwajcarii Reintroduing Konkurs w lutym było to, że faktycznie doprowadziło do wzrostu ukrytych kosztów obrotu z wielu różnych powodów “.
Posteuropejscy regulatorów sprawiają, że zamiatanie zmian w MiFID w celu umocnienia oświetlone rynki pojawiły się najpierw na handlu.
0 Comments