Exchange funduszy będących przedmiotem obrotu (ETF) ma najwyższy odsetek ciemnego obrotu pod względem całkowitego wolumenu obrotu w porównaniu z innymi klasami aktywów, wynika z raportu nadzoru rynków UE.
Tendencja ta została ujawniona w ramach analizy wykorzystania zwolnień i odroczeń na mocy przepisów europejskich w 2019 r. przez Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA).
Patrząc na całkowite obroty wykonane w ramach zwolnienia w stosunku do całkowitego obrotu, fundusze ETF okazały się mieć najwyższą kwotę obrotu w obrocie w ciemności na poziomie 58%. Następnie pojawiły się kwity depozytowe z 17%, instrumenty kapitałowe na poziomie 13%, a udziały na poziomie 12%.
Działalność została zrealizowana głównie w ramach zwolnienia na dużą skalę (LIS), które stanowiło 91% całkowitego obrotu ETF, przy czym pozostała wielkość została podzielona między zwolnienie OMF (instrument zarządzania zamówieniami) i zwolnienie NT (transakcja negocjowana).
Zwolnienie LIS pozwala przedsiębiorcom na wykonywanie w ciemnych miejscach bez przejrzystości przedtransakcyjnej, jeśli transakcje są powyżej określonej wielkości. Transakcje przekraczające próg LIS unikają mechanizmu podwójnego limitu wolumenu, który został wprowadzony w ramach MiFID II w celu ograniczenia poziomu ciemnego handlu.
Zwolnienie LIS jest najczęściej używane, zgodnie ze sprawozdaniem ESMA, a fundusze ETF stanowiły około 64% całkowitego obrotu zrealizowanego w ramach zwolnienia z przejrzystości przedhandiemcowej LIS. Jeśli chodzi o całkowitą liczbę transakcji zrealizowanych w ramach zwolnienia LIS, obrót akcjami stanowił 87%, a następnie fundusze ETF na poziomie 8%.
“Wyniki te pokazują, że pomimo arbitralnego charakteru pułapów ESMA, rynek znalazł sposób na zebranie większych transakcji, które faktycznie korzystają ze zwolnienia LIS”, Stephen Kelso, szef rynków w brokera ITI Capital, skomentował ustalenia.
“Jeśli chodzi o fundusze ETF, w rzeczywistości zdecydowana większość handlu ETF, poza USA, odbywa się poza giełdami publicznymi. Stanowi to dla ciemnych systemów obrotu okazję do skorzystania, starając się uzyskać jak najwięcej tego przepływu na ich księgach zamówień, jak to możliwe.”
Dodał, że niedawna decyzja Brytyjskiego Urzędu Nadzoru Finansowego o obniżeniu progu LIS dla akcji notowanych na giełdzie w UE może zobaczyć wygląd po stronie kupna do handlu akcjami w dużych rozmiarach na brytyjskich miejscach w Wielkiej Brytanii po brexicie.
ESMA w sprawozdaniu stwierdzono, że Zjednoczone Królestwo złożyło największą liczbę powiadomień o zwolnieniu w 2019 r., co stanowi 37% całkowitej europejskiego organu regulacyjnego. Niemcy i Hiszpania po 9,5% każda, a Czechy i Holandia stanowiły około 8% całości.
“Nie ma większego zaskoczenia, aby zobaczyć Wielką Brytanię na szczycie drzewa, jeśli chodzi o powiadomienia o zwolnieniu, ponieważ jest to po prostu produkt uboczny tradycyjnej roli animatorów rynku odegrały w zapewnieniu płynności”, Chris Hollands, szef sprzedaży w Europie i Ameryce Północnej w TradingScreen, skomentował. “Fakt, że najwyższy procent wolumenu wydaje się być w Funduszach ETF wzmacnia kluczową rolę brytyjskich animatorów rynku jako dominującego dostawcy płynności w tej klasie instrumentów.
“Ważne jest, aby nie przeoczyć roli, jaką technologia odgrywa nie tylko w zapewnianiu dostępu, ale także wygodzie i interoperacyjności funkcjonalności handlowych w szerokim zakresie różnych źródeł płynności.”
Zgodnie z opisami zwolnienia otrzymanymi przez ESMA, systemy handlowe, które formalizują negocjowane transakcje, są najczęściej stosowane do zwolnień, z 34% przypadków. Następnie nastąpiły ciągłe księgi zamówień na poziomie 23%, inne systemy, takie jak ciągłe księgi zamówień w połączeniu z aukcjami lub funkcją punktu środkowego na poziomie 21%, a także okresowe aukcje na poziomie 9%.
“Ostatecznie udostępnienie wszystkich źródeł płynności w sposób interaktywny daje inwestorom najlepszą możliwą szansę na poszukiwanie najwyższej jakości płynności, aby spełnić rygorystyczne wymagania dotyczące najlepszej realizacji świata po MiFID II”, dodał Hollands.
Post ETFs mają najwyższy procent obrotów w obrocie w ciemności, raport ESMA stwierdza, pojawił się pierwszy na HANDLU.
0 Comments